新股前瞻|学厨师就到新东方，炒股还选新东方？

曾经有一段时间，当人们听到“新东方”时，想到的并不是俞敏洪，而是新东方烹饪学院。

可就在人们脑海中还在回响那句“汇集天下名菜，培养厨师精英”的广告词时，殊不知这家职业技术学院的母公司已经要上市了。

智通财经APP观察到，12月6日，国内最大的职业教育集团——中国东方教育控股有限公司向港交所递交了招股说明书，申请主板上市。这家教育集团旗下拥有包括新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育、欧米奇及华信智原等5大知名学校品牌。

正如公司招股书介绍，目前东方教育以办学规模计算，已在国内职教领域处于领先地位。截至8月底，公司已在内地29省及香港运营了139所学校，并通过25所学校提供职业中专学历教育。

实际上，目前港股教育股中已有多家职教相关公司，在此类公司的商业模式方面，智通财经APP也曾多次提到，此类公司大多以学费收入为公司的核心收入来源，因此看学生人数的增长便可以看出学校的发展潜力，东方教育亦不例外。

目前，东方教育旗下由烹饪技术、信息技术及汽车服务等三个分部组成。其中新东方烹饪学院依旧是公司的核心品牌，从培训人次来看，截至今年8月底，新东方烹饪学院的培训人次达到70004人次，占当期所有培训人次的57.6%。2015-2017年，公司的学校数量及平均招生人数年复合增长率分别为33.2%和11.5%。

在收入方面，公司的分部收入其实与各分部品牌培训人次数量大致呈正比。目前新东方、新华电脑及万通依然是公司最主要的收入来源，但2017年新推出的欧米奇学校品牌，在2017年和2018年这两年的前8个月，收入占比从2.5%增至6%，体现出了较佳的收入潜力。

正是由于公司各分部业绩持续增长，公司的经营状况也在逐步好转。智通财经APP观察到，东方教育的营业总收入从2015年的18.3亿元增加到2017年28.5亿元，三年复合增长率为24.9%。

并且，东方教育近三年的毛利分别为9.9亿元、13.2亿元及15.7亿元，毛利率每年都在50%以上。体现出了良好的内生增长能力。若公司在未来成功上市，或将成为继好未来及新东方之后，国内市值排名第三的教育上市公司。

从行业数据来看，财报显示，2013-2017年，公司在烹饪技术、信息技术、汽车服务3个职业技能培训领域，市场份额均为行业第一。且在这领先的3个领域中，其同期总体市场份额占比从35.2%增至40.1%。

以烹饪领域为例，2017年，东方教育全年培训人次超过6.5万人，占市场份额占比为23.1%，第二名仅为2.9%。

也就是说，随着行业集中度的不断提高，未来东方教育的市场份额占比或将进一步扩大。但智通财经APP了解到，预期到2022年，国内职业教育市场规模或将达到1062.3亿元。如此大的“蛋糕”自然会有市场参与者蜂拥而至。

而东方教育如今已感受到了市场竞争的压力。

从招股书披露的公司销售费用明细来看，员工薪资及广告开支占了公司总销售费用的绝大部分。截至今年8月底，公司员工薪资及广告开支占公司当期总销售费用的92.9%，占公司当期总营收的19.8%。

不过，从现金流情况来看，截至2017年，公司经营现金流净额为9.9亿元，高于当期公司净利润金额，并且截至今年8月份，公司现金流依然保持高于当期净利润的水平，说明东方教育的财务状况良好，这也为未来公司的发展奠定了扎实的基础。而这也将会是未来投资者发掘公司投资价值的闪光点。