德银：降安踏(02020)目标价至41港元 评级下调为“持有”

智通财经APP获悉，德银将安踏体育(02020)目标价由46港元下调10.9%至41港元，评级由“买入”降至“持有”。

德银表示，安踏于12月7日收市后宣布更多关于收购 Amer Sports 的细节，随后召开电话会议。安踏预计有关交易将于2019年第2季完成。德银称，由于新近宣布的联合控制结构可能会损害协同效应的潜力，并进一步降低安踏的透明度，以及将派息比率降低将损害投资者价值，同时重新引发对安踏会计质量的争议，因此该行对安踏更为谨慎。

德银将安踏2019及2020年的每股派息预测分别下调43%及28%。并将估值法由折现现金流(DCF)更改为概率加权的分类加总法(SoTP)，以涵盖交易的潜在价值变化。因此该行下调目标价至41港元，并将安踏降级至“持有”。预测安踏2018及2019年纯利分别为39.25亿元人民币及48.27亿元人民币。