大摩：中信证券(06030)拟购广州证券短期或摊薄ROE

智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研究报告，称中信证券(06030)早前公布拟透过发行A股以收购广州证券100%股权。广州证券的目标资产将进行重组，并成为广州中信证券的全资子公司。

该行预期此交易将会为广州证券的营运带来支持，但对于中信证券而言，短期内的下行空间或会多于上行空间。中信证券的资产、收入及净利润在行内都是排行首位，但广州证券的规模相对之下却小得多，不到中信总资产的十分之一。由于中信证券已在广州设立分支机构，以及在广东省设有26家分行，两家公司之间明显缺乏协同效应。

大摩还称，中信证券表示在收购后，广州证券的部分资产是否合并仍有待确定。由于两家证券公司均持有互惠基金公司的股份，因此可能存在一些许可问题。该行认为中信证券是次因并购而作出的新股发行，以及广州证券的盈利能力疲弱等因素，将削弱中信证券短期内的股本回报率(ROE)。虽然如此，该行仍相信在目前分散的中国证券市场中，仍有可能会出现类似的收购活动。