领克陷入困境，吉利(00175)股价将继续下跌？

本文来自富途资讯。

受行业周期、宏观经济影响，今年汽车业面临巨大压力。根据乘联会数据，前11月乘用车销量2015万台，同比减少4%，全年负增长已经无疑。

寒冬之下，除车企经营分化加剧外，自主品牌的向上之路也是极度坎坷。去年以来，长城WEY、吉利领克陆续推出多款高端车型，但从销量走势看，这两个品牌都遭遇阻击，高端突破或已宣告失败。

领克为何败下阵来

可能是赶上SUV市场红利，领克01一推出便受到热捧，首月卖出6000台，随后迅速攀升到9000台以上。就在大家以为，领克将带领自主品牌打破合资在中高端市场的垄断时，11月销量数据却给了大家当头一棒。

11月领克品牌销量12321辆，虽是连续五个月破万，但这却是三款车型相加的结果，尤其是领克01、02分别销售5302台和3008台，环比10月大幅减少37%和47%。为什么被为看好的领克终究还是在竞争中败下阵来呢？

1）品牌底蕴、产品力不足

和长城WEY不同，凭借沃尔沃品牌背书，加上空前成功的营销，领克在上市初期还是获得广泛赞誉，01车型的销量也是水涨船高。然而新兴品牌底蕴不足，尤其是品牌神秘度引发的消费热情消退后，领克不得不面对消费者在产品、技术上的苛刻要求。

而事实是，领克确实在一些方面确实存在严重不足。

如动力总成，领克采取了激进策略。在01车型上首次配置三缸发动机后，领克就迅速在02及03车型全面推广，三缸机虽可以降低油耗和对日益严格的排放标准，但是抖动及顿挫问题却触碰了当下消费者的雷点。另外，领克还采用双离合变速箱，虽然有成本优势，但却也存在换挡顿挫及过热中断动力等风险继，这些因素很可能让不少潜在购车用户徘徊不前。

领克最新推出的是03车型，定位紧凑级轿车，该细分市场目前竞争最为激烈。原本凭借优于同级竞争对手的车身尺寸、主被动安全装置，领克03被看好将本田思域挑落马下的，但结果却是被暴击得毫无还手之力（本田思域11月销售高达2万余台）。

2）中端合资向下围剿

除自身实力不够硬以外，今年汽车消费疲软也加剧了车企竞争，尤其是中端合资品牌价格下探对吉利领克、长城WEY形成阻击。

以大众品牌为例，其今年新推出探歌、途岳等SUV车型，目前经销商参考价最低到了11.78万元，这以价格和领克三款在售车型的其售价相差无几。毫无疑问，合资品牌价格下探将分流相当比例的消费者。

回到股价，怎么看？

正是因为竞争加剧，合资品牌产品定价不断下移，今年吉利月度销量同比增速中枢已经从40%下滑至目前的个位数。具体车型看，虽然去年下半年至今年上市的新车仍在贡献增量（如远景系），但帝豪、博越等3.0车型则出现两成以上的下滑。

2016-2017年，吉利的业绩增速分别达到126%和108%，今年上半年的业绩增速降至53%，全年预计继续降到30%左右，不管是销量还是业绩，都市场担心吉利是否位于成长周期的顶点。

对吉利品牌的担忧，导致公司今年股价已跌去超一半。而如今高端品牌领克的失败，必将雪上加霜，目前大摩等多家外资投行认为吉利股价还没有跌透。