新股研报 |新加坡TS WONDERS(01767)：50年生产坚果薯片，未来增长要看中国内地市场

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

TS WONDERS(01767)

- TS WONDERS(1767)是一家总部设在新加坡的休闲食品公司，主要专注于生产、包装及销售坚果及薯片，具有逾50年经营历史

- 招股日期︰12月31日至1月4日

- 上市日期︰1月14日

- 独家保荐人︰域高融资

- 收款行︰星展银行(香港)

- 发售2.5亿股(2亿股新股份及5,000万股待售股份)，其中配售佔2.25亿股股份(1.75亿股新股份及5,000万股待售股份)，公开发售佔2,500万股股份。另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.5元至0.55元，集资最多1.375亿元，上市开支约3,430万元

- 按每手10,000股，入场费5,555.42元

- 以上限价0.55元计算，市值约5.5亿元(以2017年盈利约597万新加坡元计算，市盈率约16倍)

- 截至18年6月底 ，平均资产净值约3,469万新加坡元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为新加坡元5,030万元、5,732万元、5,551万元，今年上半年收入为2,968万新加坡元

- 15至17年毛利分别为新加坡元1,055万元、1,395万元、1,362万元，今年上半年毛利为845万新加坡元

- 15至17年纯利分别为新加坡元326万元、571万元、597万元，今年上半年纯利为301万新加坡元

- 公司主要透过两个品类经营业务，即坚果及薯片。以「TAI SUN」(大山牌)及「NATURE' S WONDERS」两个核心品牌推广坚果产品，并以「TREATZ」(脆滋)及「UCA」两个核心品牌推广薯片产品，来自坚果的销售佔总收入约77%

- 核心产品包括坚果炒货类、坚果烘烤类、马铃薯片及木薯片，在超过10个国家均有销售及分销，包括新加坡、马来西亚、中国、印度、英国及印尼，而来自新加坡、马来西亚的收入占82%

- 来自五大客户的收益占总收益约55%，同期来自最大客户的收益佔总收益约27%

- 公司表示，拟将年度可分派盈利的至少30%分派为股息，公司在招股书提到选择在香港上市，希望能扩展中国市场

- 集资所得其中约39.9%用于购置额外设备及机器、设立电商平台，以及增加宣传及营销开支，提高现有坚果及马铃薯片产品的产能及销售;约24.4%用于生产并推出玉米片购置设备及机器、扩大现有物业，以及增加宣传及营销开支;约26.4%用作招聘额外工人，以支持业务扩展;约9.3%将用作营运资金

基石投资者︰

- 引入美思糖果及Lee Tak Kong Alfred作为基础投资者，认购合共最多1,000万股，按中间价计算，约佔发售股份2%

上市前股东架构︰

- 主席林小燕女士及一致行动人士持股100%

简评︰

- TS WONDERS(1767)是一家总部设在新加坡的休閒食品公司，主要专注于生产、包装及销售坚果及薯片，具有逾50年经营歷史，高达80%的收入来自新加坡及马来西亚，来港上市目的主要是拓展中国市场，公司近年收入及毛利都稳定

- 以上限价0.55元计算，市值约5.5亿元，以2017年盈利约597万新加坡元计算，市盈率约16倍，考虑到近年公司增长欠奉，现时估值并不吸引，日后将取决于公司在中国拓展的成绩。