新股前瞻丨香港承建商伟工控股二次递表，毛利承压发展潜力待考

2018年下半年，新加坡建筑行业公司频频向港交所递交招股说明书，但通过聆讯的袅袅。实际上，即使是香港本地的建筑企业，想要在家门口上市也非轻而易举。

比如伟工控股有限公司这家在香港从事建造业35年之久的公司，曾于2018年6月29日向港交所递交招股书，但未能如愿上市。上市申请失效之后，伟工控股于2019年1月8日再度向港交所递交招股书，但这一次这家公司的上市前景依然扑朔迷离。

据智通财经APP的了解，伟工控股主要从事提供屋宇建造服务，和装修及维修工程服务。公司向私营、公众人士及公营界别客户提供建造服务。公司的屋宇建造服务主要包括住宅、商用和工业楼宇等新楼宇的建筑工程，其装修及维修服务包括对现有设施、楼宇各部分及周围环境的一般保养、维修、改善、翻新、改建及加建。

业务方面，截至2016年、2017年、2018年3月31日止年度以及截至2018年7月31日止四个月，公司已分别竞投142宗、104宗、120宗以及31宗项目，中标率分别约为18.3%、22.1%、5.8%以及16.1%。

于往绩记录期内直至最后可行日期，公司已经完成八宗主要项目（每宗获授合约金额在1000万港元或以上），其中包括六宗屋宇建造服务项目及两宗装修及维修工程服务项目。另外，公司有十宗主要正在进行中的项目，获授合约金额约为30.66亿港元（单位下同），其中约6.26亿元已于往绩记录期间确认为收益。

业绩方面，截至2016年、2017年、2018年3月31日止年度以及截至2018年7月31日止四个月内，伟工控股分别实现收益约4.22亿元、7.22亿元、9.81亿元以和3.4亿元；期内实现净利润分别约为2020.8万元、3181.8万元、4140.7万元以和349.3万元。

上述期间，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1249.2万元、-403万元7277.8万元和3199.8万元。

可见，伟工控股过往的经营较为稳健。不过，如果把公司放到整个行业中，公司的未来发展潜力如何还需斟酌。

根据伟工控股招股书，截至2018年10月，香港发展局有159家注册公营楼宇承建商、香港房屋委员会有42间注册公屋承建商(新工程)，香港屋宇署约有741间合资格注册一般建筑承建商。市场前五大参与者仅占合并市场份额的14.1%。截至2017年，伟工控股在屋宇建造工程市场的份额为0.4%，在装修及维修工程市场份额同样为0.4%。

根据Ipsos的调差及分析，香港建筑地盘进行的所有建造工程总产值由2012年的1244亿元增至2017年的1966亿元，复合年增长率为9.6%。预计2018年至2022年，建造工程总产值将以2.8%的较慢复合年增长率增长。

伟工控股在行业内竞争压力较大加上预期未来行业增速放缓，公司要想扩大市场份额就需要让出一部分利润。公司招股书显示，公司毛利率在2016年为10.1%，但截至2018年7月31日止4个月，毛利率降低至6.1%；净利率由2016年的4.8%降低至截至2018年7月31日止4个月的1%。

公司称，毛利率降低的原因是屋宇建造工程以及装修及维修工程服务毛利率减少，而净利率降低的原因除了毛利率下滑之外，部分开支的增加也是其主因。

因此，伟工控股未来的发展潜力如何还有待观察，而公司的上市之路也显得扑朔迷离。