招银国际：降合景泰富(01813)目标价至11.32港元 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，招银国际下调合景泰富(01813)目标价至11.32港元，评级维持“买入”。

报告称，截至2018年6月，该公司净负债比率为77.3%。招银国际预计2018年底净负债比率会略为回落至73.4%。公司去年末发行了约1.5亿美元的两年期票据，票息率为9.85%，较之前的票息高。该行认为这是由于市场环境影响所致，预测2019年公司每股资产净值为18.87元，并将目标价由12.09港元下调至11.32港元，相当于资产净值折让40%。

报告提及，合景泰富已与龙光(03380)和龙湖(00960)合伙投资香港房地产市场。该行最近考察了公司的建筑工地，两个地盘现阶段正进行地基工作，因此该行预计项目最早可在2019下半年推出市场。启德项目(与龙湖各占50%投资)的目标是中端市场，计划2019年和2020年共推售约900个单位，预测平均售价每平方米28万元人民币。另一个鸭脷洲项目(与龙光各占50%投资)则针对高端市场，计划2019年及2020年共推售200个单位。鸭脷洲项目每个单位的面积约为180至200平方米，预测平均售价每平方米38万元人民币。

2018年新开四家购物中心，全年效应将于2019年显现。招银国际预计2019年租金收入将增加35.6%至3.88亿元人民币。此外，公司还投资于轻资产商业模式的长期租赁公寓，目前约有2000 套出租公寓正在营运。