新股研报 | 基石药业(02616)：未商业化任何药物 收入主要来自政府补贴

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 基石药业(02616)为第六只未有盈利的生物科技新股，公司成立于2015年，为一间临床阶段生物制药公司，专注于开发及商业化创新肿瘤免疫及分子靶向药物，以满足癌症治疗的殷切医疗需求

- 招股日期︰2月14日至19日

- 上市日期︰2月26日

- 联席保荐人︰高盛、摩根士丹利

- 收款行︰渣打银行

- 发售1.86亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为11.1元至12.8元，集资最多23.8亿元，上市开支约1.6亿元人民币

- 按每手500股，入场费6,464.49元

- 以上限价12.8元计算，市值约125.9亿元

- 截至18年9月底 ，平均资产净值约10.8亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 与其他生物科技股一样，基石药业同样是未商业化任何药物，因此并未因出售药物产品录得任何收入，收入来源主要来自政府补贴

- 16至17年收入分别为人民币18万元、1,395万元，18年首九个月收入为1,282万元人民币

- 16至17年纯利分别为人民币亏损2.53亿元、3.42亿元，18年首九个月纯利为亏损11.6亿元人民币

- 公司预期至少会于未来数年产生巨额开支及经营亏损，乃因公司加大临床前研发力度，继续进行在研药物的临床开发并寻求监管批准，推出商业化管线产品以及增加业务营运所需人力

- 公司与最近上市药明康德(2359)有良好合作关系，临床工作及部分药物生产亦有与药明康德合作，冀日后在国际及国内都能找到合适的合作伙伴

- 集资所得其中约30%用作公司的核心候选产品;约40%用作管线中其余8种临床及IND阶段候选药物;约20%用于为研发管线中其余5种候选药物，以及研发及寻求新候选药物的许可提供资金;约10%作营运资金

基石投资者︰

- 引入多名基石投资者，合计认购9,500万美元(约7.41亿港元)股份，按中间价计算，约占发售股份33.4%，其中包括新加坡主权基金GIC及旗下Tetrad Ventures、Indus Funds、博裕资本及益尚资本，设6个月禁售期

首次公开发售前进行多轮融资︰

- 于16年3月、18年5月、18年4月及9月，曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让84%至7 %不等，设六个月禁售期

上市前股东架构︰

- WuXi Healthcare Ventures(毓承资本)持股36.72%，毓承由药明康德及药明生物主席李革所持有

简评︰

- 基石药业(2616)为第六只未有盈利的生物科技新股，公司成立于2015年，专注于开发及商业化创新肿瘤免疫及分子靶向药物，公司与药明康德(2357)关系密切，很多临床工作及部分药物生产与药明康德合作

- 基石药业作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险