小摩：恒生(00011)成本较高及手续费收入较低 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发表报告称，恒生银行(00011)去年业绩略胜该行预期，但只符其他券商预期，同时亦被费用收入和高信贷成本所抵销，该行维持对恒生“中性”评级及目标价200元，该行认为未来数季息差有更多下行风险。

该行称，恒生银行去年纯利升21%，相等于年化股本回报率(ROE)有16%，高于该行预期3%，主因净息差扩阔所带动，但部份被费用收入、营运开支、信贷成本所抵销，公司派每股末期息为3.6元(该行原料派3.7元)，相等于派息比率为60%，而2017年为65%。

摩根大通称，恒生去年净息差为2.18%，按年升24点子，按半年升17点子，由HIBOR上升，贷款组合调整所致。管理层预计HIBOR会继续向上，并收窄与LIBOR的距离，但波动性较高，虽然其需要继续投资电子平台和相关产品及人力资源，但其成本收入比为29.5%，是金融海啸后最低。

该行表示，恒生费用收入按年升5%较预期低，相等于按半年跌23%，主因佣金和资产管理费用收入降40%，信贷成本升至17点子，上半年为6点子。