兴证国际：维持东阳光药(01558)目标价50.21元 评级“买入”

智通财经APP获悉，兴证国际证券发表研报指出，该行预计东阳光药（01158）18-20 年收入24.9/34.7/42.4 亿元， 调整归母净利润至 9.4/13.2/16.0 亿元，考虑可转债摊薄后的股本，预测稀释 EPS 分别为 1.76、 2.48、 2.99 元，维持目标价为 50.21 港元，对应 18-19 年 PE 分别为 24.6、 17.4倍，较 2019 年 2 月 18 日收盘价有 49.9%上升空间，维持“买入”评级。 

2019年2月15日，公司公告预计18年归母利润同比增长约为45%，主要由于可威的持续增长，专业学术市场推广的持续加强以及全国医疗机构渗透率的不断提升。兴证国际认为，增长的主要原因是（1）销售业绩大幅增长及人员增长导致销售费用率提升。（2）胰岛素及依米他韦项目临近收获期导致研发费用提升。另外2017年下半年基数较高，且2018年更多费用在下半年发生。

该行认为，可威持续增长仍有空间及动力：从国家流感中心数据看仍不能判断疫情结束，另外从家庭合理备药需求角度来讲可威远未达到理论市场空间，取决于推广铺货进度及产能水平。从历年各省招标降价经验看，较好的竞争格局导致可威降价压力极低。

兴证国际证券提示风险：流感疫情具有不确定性，仿制药价格低于预期，在研产品开发进度不及预期，仿制药销售不及预期。