游戏版号申请暂停？这是旧闻，去库存仍是当务之急

本文来自微信公众号“互联网与娱乐怪盗团”，作者裴培。

事件

2019年2月19日，GameLook报道：一则“接到上级通知：今日开始暂时停止版号申请资料接收，具体什么时间回复还不确定”的消息在游戏圈广为流传，引发热议。2019年2月20日，路透社报道：“中国新闻出版总署本周向地方相关部门下发通知，要求停止提交新的视频游戏商业化申请，以便处理去年游戏版号暂停审批过程中积压的申请。”目前，该消息在游戏行业和投资圈吸引了大量关注。

(路透的这篇报道，在游戏圈和投资圈引发了不小的影响。)

评论

众所周知，2018年3月底，由于国家部委职能调整，游戏版号审批暂停，2018年6月，国产游戏文化部备案暂停，2018年8月，进口游戏文化部备案暂停，2018年12月19日，游戏版号恢复核发，截止2019年2月11日，共有6批游戏版号下发，频率较2017年明显减缓。参考2017年的游戏版号核发数量，2018年暂停审批期间积压的产品数量大概有近5000款，恢复审批之后去库存压力较大。

目前流传的“版署暂停版号申请资料接收”的消息并非新闻，在2018年4月到2018年10月间，游戏版号核发暂停，但申请材料仍可正常提交，由此才产生库存积压现象。大约从2018年10月开始，版署就已经停止接收新游戏的版号申报材料，不少省局仍接受新的申报材料，但无法递交到版署，游戏厂商收到的也仅是省局的受理文件。我们推测，上述消息的发酵，是因为部分此前仍接收申请材料的省份也开始暂停接收，导致这些省份的游戏厂商反应过度，将之错误解读为游戏版号核发暂停的信号。

申报暂停并不等于核发暂停，既然“版署暂停版号申请资料接收”的消息只是旧闻，那版号核发会再度暂停就更是无稽之谈。实际上，即便版署并非2018年10月而是现在开始暂停新申报材料接收，也并不会对游戏行业造成巨大影响，因为目前已核发版号数量远不及库存产品数量，版署目前仍在按申报时间顺序消化2018年版号审批暂停期间的积压产品。去年，棋牌游戏被严控，道德委员会成立，总量调控政策问世，其直接后果是恢复审批之后大量棋牌、山寨、换皮和劣质产品拿不到版号，在客观上加快了去库存速度，但即便如此，去库存仍需一定时日。

(《绝地求生：刺激战场》就还没有版号，也不知何时能有版号)

我们曾判断，2018年版号暂停发放对游戏行业的影响主要体现在中小厂商身上，头部厂商既有成功的长生命周期的商业化游戏，又有版号储备，受到的影响微乎其微。版号审批恢复的时间点，正好是头部厂商版号储备即将见底，上一批旗舰产品即将换代的节点。游戏在开发阶段就申请版号是行业通行做法，而如今大作开发周期因为精品化趋势而大大延长，所以头部厂商的下一代旗舰产品，大多在版署暂停接收新申报材料之前就已经递交。所以，与其纠结于“版署暂停版号申请资料接收”这一旧闻，不如关注有哪些厂商和产品获得版号。

投资建议

我们维持行业“增持”评级，投资组合为：腾讯控股(00700)、完美世界、金山软件(03888)。

风险提示

新游获得版号时间延迟，新游上线延期，新游表现不达预期，政策监管收紧。