京东(JD.US)不再受到投资者喜爱？这位分析师却说看好其发展前景

智通财经APP获悉，周四美股盘前(北京时间周四晚)，京东将公布第四季度财报及全年财报。

2018年对京东来说，可以形容为“内忧外患”。京东在过去的一年里，在内，经历了CEO刘强东的美国官司案、裁员风波和口红营销等，一直站在舆论的风口浪尖上;在外，阿里巴巴雄踞电商龙头的宝座，虽然当当网转型为艰，但拼多多、唯品会和蘑菇街等电商平台的交易量在不断攀升。

京东是否不再吸引人?

事实上，长岭资本分析师认为，京东依然是一个高质量的公司，它的成长跑道很长，由于暂时的原因，在投资界不受欢迎。但是，京东低股价意味着低预期，低预期更容易战胜，一旦公司有利好消息，京东的股价还是有望回到高位。

该分析师认为，京东现在是非常具有吸引力的股票之一，因为该公司目前的股价正处于低位。证明京东估值偏低的一个方法是计算该公司在其他业务中持有的少数股权的价值。下表显示了这些业务，它们的市场资本化，以及京东所持股份的价值。

如果按照近一段时间京东的平均股价23.63美元计算，京东的市值为349亿美元。除去其非合并股权、净现金和投资证券130亿美元的市场价值，京东的核心在线零售业务和京东物流81%的股权价值约149亿美元。

智通财经APP了解到，2017年，京东净营收3623亿元人民币，今年前三季度的净营收已经达到3272亿元人民币。按照2018的营收估算，京东的市值与收入之比仅为0.2倍。

该分析师觉得，这是一个异常低的估值。基于对京东长期经济模式的看法和合理的估值参数，分析师认为，长期来看京东的市值与收入之比为0.75倍是合理的。这表明，京东业务的价值增长速度应该远远快于收入增长速度。

分析师假设，如果京东的年增长率大幅放缓至10%，那么10年后，京东的业务价值是其收入的0.75倍，也就是说，核心京东的价值将增长9倍左右。

从2012年到2017年，中国的零售市场总额以每年11%的速度增长，而网络零售在零售总额中所占的份额则从6%增长到了18%。这推动了在线零售市场在这一时期以每年38%的速度增长。京东的表现甚至更好，年收入增幅高达54%。

重要的是，随着时间的推移，中国经济仍将增长，零售销售向网络渠道的组合转移是一个持久的趋势。

京东最大的战略决策之一是建立自己的物流网络。通过端到端的交易控制，京东可以更好地保证客户的体验，并能在同一天或第二天提供90%的订单。京东还能够利用其现有资产，降低每件包裹的交付成本。

该分析师相信，随着京东规模的扩大，利润率有着重要的上升空间。预计未来十年，京东可以继续搭乘互联网的顺风车。

京东的“水逆”何时会结束?

通过上图可以看出，京东股价从2018年的顶点一路下滑，最低点时差点跌破发行价。

京东的盈利主要是利用规模优势，最终形成对上游的议价能力来获得商品的差价。但电商发展到今天，用户规模已经很难实现爆发式增长，从整个行业来看，拼多多、唯品会等新平台的加入也分薄了市场。

加之，刘强东在去年9月份爆出的官司，更是给了京东沉重的一击，令其股价暴跌，到现在都还没有恢复元气。但分析师认为，刘强东的官司现在已经解决了，虽然背后可能仍有一些挥之不去的负面情绪，但随着时间的推移，这种情绪应该会逐渐消失。

京东的管理层似乎同意这只股票价值不菲，他们在去年12月底宣布了将在一年内进行10亿美元的股票回购计划。

智通财经APP还了解到，谷歌的母公司Alphabet去年向京东投资5.5亿美元。截至2018年12月31日，持股京东的前五大机构名单如下：

长岭资本分析师认为，虽然短期的走势难以很快改变，但对京东积极的势头还是抱以乐观态度。