为什么港股炒不动？

本文来自微信公众号“四金老师”，作者梁金鑫。

春暖花开，万物复苏，A股大草原又到了炒股票的时间。

眼看着我大A股交易额再破万亿，上证综指、深圳成指、创业板指这几天都好的不要不要的，再看看我们港股，国企指数和恒生指数勉强上涨，红筹指数甚至还是跌的。我们二级狗内心真的很复杂呀。

而且，港股炒不动也不是第一次了。回想15年那轮轰轰烈烈的大牛市，记得是4月份的时候，A股已经炒到让大家找不到什么真正便宜的资产了。这时候，A股的解放军们盯上了只想在一旁安安静静涨涨跌跌的香港市场。再加上当时还有内地与香港基金互认这么个消息一刺激，正规的+不正规的内资往港股一挤，指数一两个交易日就涨了接近10%。

内陆股民终于在内陆游客占领海港城和铜锣湾之后的数年内，成功占领了香港市场。

然后呢？跌掉了1/3。

所以港股为啥炒不动？每次涨起来比别人慢，跌起来还比别人快？

是因为港股没韭菜吗？可以说是，也可以说不是。港股在过去几十年的大时代里淘汰掉了一大群散户，搞得大家只敢买基金，不管是公募基金还是养老金还是别的什么。市场上大都只剩机构投资者正面硬刚。不像我A藏股于民。机构投资者多并不意味着不能炒作，港股通还是可以买的，哪天要是港股有赚钱效应了，保不准韭菜们就去怼港股了，毕竟港股才是真便宜啊，无论大妈看股价买股票，还是大爷看PE和PB买股票，港股都有绝对优势啊。

是因为港股有做空机构？别闹了，做空机构的交易额占全部的做空交易的1/10都不到。大家日常做空多数只是因为，涨多了卖卖呗，跟跌多了抄个底是一个思路。但真要一直涨的话，也就没啥活着的敢作空的了，反而还能逼空拉升一波。所以做空并不能阻碍资金来炒作。

再有种日常做空就是pair trade。假如李狗蛋不知道舜宇光学能不能涨，但他觉得舜宇光学就是比瑞声科技牛逼啊，他就喜欢买拍照好看的手机，他有钱啊，手机音响不行可以再买个bose嘛。那这个时候李狗蛋完全可以买入舜宇光学，同时做空瑞声科技，只要舜宇涨的比瑞声好他不就赚了。pair trade更不可能影响市场了，虽然人家李狗蛋卖空股票，但还得买点啥。所以也不会阻碍炒作。

所以是为啥呢？请让我隆重介绍一下港股的增发机制。

上市公司在港股挂牌交易之后，主要有两类股票直接增发机制：配售和供股，大体等同于A股市场上的定向增发和配股。当然其他还有诸如可转债转成了股票，权证行权之类的就不做讨论了。

两地增发机制大体一样，找到买家，谈拢价格，发股票就完了。但有一些细微的不一致的地方，决定了二者一个是天堂一个是地狱。我们知道，A股市场定向增发从董事会预案到过会完成往往需要很长的流程，时长几个月不等，大体看脸，而且还有证监会不给过的风险。港股路子就比较野了，没有证监会卡着你，找到买家就能给你配出来。遇到闪电配售，往往一个晚上就配出来了。我们大体可以理解为，港股的股票供应是无限的。

但这只是链条的一部分，如果仅仅是无限印股票的话，我们只需要关注传说中的大小非解禁就行。不解禁就没人卖，还是能再浪一会的。

问题就在这里，港股大多数的增发是没有禁售期的……第二天就耍流氓让你接盘。

你想象一下这么个场景，大家一窝蜂炒作港股，阿猫阿狗都涨飞到了天上去。可是这些上市公司知道自己业绩不太行，忽然股价就涨了，高兴地赶紧配售一把，融点钱给自己续一下命，配售的接盘方也不是省油的灯，知道这家公司不太行，但反正配售买到的股票量大还便宜，转手就卖给了吃瓜群李狗蛋以及同样炒这家公司的王叔叔和张阿姨。

这个操作还能无限进行下去……

所以钱还是请留在A股吧。

但并不是说港股不能涨，只有一件事情会让它涨起来，就是业绩真的好。业绩好的公司不仅不配售，还发股息给你，让你有钱可以再买点他家的股票。而且只要业绩真的好，公司治理也好，不仅机构投资者喜欢，做空机构在这样的股票身上也得不到什么好处。所以能看到香港市场上一块钱以下的仙股跌了99%之后再跌99%，而价格好几百的腾讯还在一路上涨（嗯除了去年）

换句话说，如果你擅长在博弈的市场里玩跑得快，A股更适合你，如果你只是擅长默默地做财务模型，分析上市公司的商业模式，上下游产业链交叉验证，能分辨出董秘哪句话是忽悠你的，并且喜欢买便宜货的话，港股可能更适合你。