国泰君安：龙光地产（03380）利润稳步释放，强化大湾区龙头地位

智通财经APP获悉，3月20日，著名券商国泰君安发布最新龙光地产（03380）年度业绩点评报告。报告指出，公司通过逆周期及多元化拿地策略，持续以低成本获取大湾区优质项目；大湾区的强劲发展势头将助力公司不断转化土储为利润，优质的旧改项目将不断释放丰厚的利润，确保公司保持行业领先的规模及盈利能力。维持“买入”评级，目标价15.7港元。

报告指出，龙光地产销售规模进一步增长，盈利能力持续增强，利润确定性高，财务结构稳健。2019年公司权益销售目标人民币850亿元，预计推出货值人民币1500亿元，其中湾区占65%，完全可以满足销售目标。在销售规模增长的同时，高毛利润率项目持续结算，2018年公司核心净利润率提升了0.6pct至17.3%。龙光地产已售未结转550亿元，接近500亿元在2019年确认收入，2019年业绩八成已被锁定，业绩确定性高。公司不断丰富融资渠道，2018年底在手现金357亿元，融资成本持续保持稳定，财务结构稳健无忧。

土地储备锁定大湾区，旧改不断释放利润。截止2018年报，公司储备货值6520亿元，其中大湾区地区占82%。公司在大湾区拥有丰富的逆周期拿地经验，对于孵化旧改项目也有独特资源和优势，从而能够持续以低成本获取优质土储。目前公司旧改占总货值人民币2500亿元，预计每年孵化超过300亿元货值的旧改项目，将持续给公司提供稳定的利润来源，将进一步巩固公司在湾区的龙头地位。2019年预期孵化的旧改项目总货值超过700亿元，主要为深圳侨城东和蛇口自贸区项目，地理位置稀缺，进一步保障公司达成销售目标。