法巴：升腾讯(00700)目标价至390元 评级“买入”

智通财经APP获悉，法巴发表研究报告称，腾讯(00700)去年末季业绩稳固，收入同比升28%至850亿元人民币，高于市场及该行预期分别2%及1%。线上游戏收入同比跌1%，当中手游收入升12%，个人电脑游戏则跌13%。线上广告收入同比增38%，当中社交媒体广告(增44%)为主要推手。由于高利润业务贡献收窄，内容成本增加，毛利同比收缩6个百分点。以非通用会计准则计，纯利同比升13%至197亿元人民币，高于该行预期5%。通用会计准则计纯利同比跌32%，主要由于旗下腾讯音乐去年末季上市单次性开支，及2017年同期录得投资子公司上市的出售收益。

报告称，随着重新获发游戏版号，料腾讯游戏业务今年逐渐复兴。不过，该行料今年首季手游增长维持疲弱，料同比仅升1%，主因期内没有热门游戏推出。法巴称腾讯首季将披露新业务板块，反映在产业互联网上的战略改革，料源自其他业务，如云计算及产业互联网金融服务。

该行称，在非游戏业务扩张方面，料腾讯在内容、金融科技及云计算的开支仍压抑毛利。由于高利润的线上游戏重拾动力需时，该行认为腾讯收入组合改变将对短期毛利复兴构成影响。不过，该行视有关投资为长期增长引擎，当业务成熟时，变现将会加快。

报告还称，喜好腾讯在线上游戏巩固领导地位，料在未来一至两年仍有利于其发展，并上调目标价5%，由370元升至390元，反映非游戏业务具良好势头，维持“买入”评级。