水逆总会过去，西南航空(LUV.US)进军夏威夷市场，巴菲特就喜欢投资这种潜力股！

对于关注西南航空(LUV.US)的投资者来说，该公司最近陷入困境已经不是什么秘密了，原因主要有以下几点，与机务部门的谈判和诉讼、737 MAX的停飞，以及对市场其增长战略长期可行性的质疑。

在本文中，分析师将就其短期负面催化剂的影响、长期增长潜力，以及公司的基本面是否仍然稳固这三方面进行解读。

漫长的“水逆”

与机务部门达成和解

近期，在经过约6年的谈判，西南航空与其机务工会终于达成临时协议。这将消除未来业绩增长的其中一个障碍。

智通财经APP了解到，根据协议提案，机务部门将获得1.6亿美元的工资补发，自4月1日起工资立即上涨20%，同时每年8月工资上涨3%。

737 MAX的遗留问题

接下来就是围绕着波音(BA.US)737 MAX客机的停飞，原因是飞机坠毁引发了安全方面的担忧。由于这种情况和一些恶劣的天气，西南航空不得不在第一季度取消了大约9400个航班。

西南航空比其他任何公司都更容易受到波音737 MAX 8的影响，因为该公司运营的MAX 8飞机数量最多。该公司完全依赖波音，据悉，它拥有750多架飞机全都是737或737 MAX 8。目前该公司有34架飞机停飞，这大约占其全部舰队的4%到5%。

就在4月11日，西南航空宣布，其机队中的波音737 MAX客机将至少停飞至今年八月。在MAX 8的问题得到解决之前，该公司将难以实现盈利，这意味着短期内收入和收益将减少。

这是西南航空最近不得不几次下调其指引的主要原因。分析师认为，最早恢复也要到六月，甚至更久。如果其间需要更长的时间，它将给股价带来进一步的下行压力。

新的发展战略

最后就是，一段时间以来该公司面临着一个不利因素——未来几年该公司将如何实现可持续增长?该公司最近透露，夏威夷将是其下一个竞争的主要市场，并在3月初举行的“摩根大通2019年航空、运输和工业会议”上公布了长期计划。

正如下图所示，西南航空公司往往有相当长的增长停滞期，然后随着公司实施下一阶段的发展战略，它的增长速度会突然加快。

分析师认为，一个重要的原因是，该公司在成长过程中一直致力于维护其成本结构。西南航空在为下一个增长阶段做好准备，在知道自己能够做到这一点之前，它不会进入下一个增长阶段，这与企业盈利方面的过去业绩一致。

第一幅图显示了股价在一段较长时间内处于同一水平，然后大幅上涨。正如第二张图表所示，过去几年这种情况有所加剧，启动增长所需的时间缩短了。

该公司在上述会议上阐述了其增长的总体前景，其主席兼CEO Gary Kelly表示：“除了夏威夷，我们还有50多个目的地在继续监测、研究和考虑西南航空的服务。这不会在一年内全部完成。这需要很长一段时间。这就意味着我们的机队可能会再增加500架，增加更多的737飞机。这些都是北美和南美的扩张机会。所有这些都取决于继续保持低成本、低票价，当然还有高飞行的服务。”

分析师觉得，Kelly的这番话表达了该公司将采取不会损害其低成本基础和客户满意度的增长战略。

由于该公司似乎正进入一个更为激进的增长轨道，这表明它现在觉得自己已经拥有了一个可以比过去更快扩张的体系。

进军夏威夷市场

分析师认为，西南航空进军夏威夷是一个非常聪明的举措，原因是该公司不仅在美国拥有强大的客户基础，更重要的是，以航班数量衡量，西南航空公司是加州领先的航空公司。

许多住在加州的人会去夏威夷旅游，所以针对这一客户群开发航线是很自然的。据智通财经APP了解，从从洛杉矶或旧金山飞夏威夷，最快的需要5小时35分钟。有些投资者可能会觉得，西南航空能否吸引那些更喜欢享受长途航班的乘客?分析师觉得，西南航空作为一家低成本的廉价航空公司，自有其低端市场客源，不用去争夺高端客户就能成功。

另一项来自夏威夷市场的收入来源是岛屿间旅行，目前该市场由夏威夷航空公司(HA.US)主导。从美国来夏威夷度假或在美国居住的人会更了解西南航空公司，以及该公司的旅游业务代表着什么，但很多不熟悉西南航空公司的夏威夷游客可能会选择夏威夷航空公司。这意味着，由于缺乏国际品牌知名度，西南航空必须打一场长期战，才能在岛屿间旅行中夺取相当大的份额。

由于夏威夷航空目前处于垄断地位，这意味着西南航空只需要与这家公司展开一场直接的品牌战，就能在潜在客户中赢得市场份额，这要比同时和几个主要竞争对手争夺客户要容易得多。

西南航空在夏威夷市场要考虑的最后一件事是，该公司也是考虑到的飞行时间短，所以提供岛屿间的服务不太可能是一个艰难的过渡。但考虑到夏威夷航空每天提供近200个航班，所以分析师认为西南航空在岛屿间市场的增长在早期阶段可能会是渐进式的，这在未来几年应该是一个很好的增长催化剂。但与波音相关的问题可能会在短期内减缓其为夏威夷提供服务的速度。

一只被低估的股票

分析师认为，考虑到西南航空所面临的上述各种不利因素，其股价仍然具有很强的弹性，这主要是由于西南航空在布局其长期发展战略方面，而且还因为其估值仍然偏低。

该公司估值过低，其中一个更重要的因素可能是，该公司2018年的自由现金流市盈率仅为10倍，考虑到该公司资产负债表的实力和持续强劲的利润率，这个数字确实很低。

从短期来看，西南航空将继续处于逆风，但从长期来看，分析师表示很看好该公司的前景，尤其是考虑到它似乎正朝着更积极的增长战略迈进。尽管该公司最近的股价上涨了几美元，但仍然被低估了。

此外，智通财经APP获悉，在巴菲特持仓的航空股名单中，就有西南航空的一席之地，作为世界上最著名的价值投资者之一，这似乎也在暗示该公司的发展潜力。