通胀疲软是托词？美联储对于降息或许早已打好小算盘

本文来自“汇通网”

近期市场充斥着通胀疲软对于美联储降息预期影响的言论，但是RIA分析师认为，美联储似乎是刻意的让市场相信美国通胀过低且需要进一步的提升通胀水平。

该分析师表示，一旦市场接受了美国通胀过低这一观点，那么市场将会大幅上调美联储降息的预期，这种情况下美联储顺势实现降息似乎是一种合理的选择，且不会让时候市场感到恐慌。

回顾近期美联储一系列关注通胀的表态。美联储认为通胀依旧是当前美国经济中不足的成分，担心通胀持续疲软可能会导致消费者和企业对于未来通胀下降的预期所有增强，并进一步降低价格压力，如果通胀持续疲软，那么部分官员将可能推动降息。

2019年美国第一季度GDP增速达到了3.2%，并且在过去的12个季度里，每个季度都保持了一定的增长，这也是美国历史上最长的一段经济增长期。除了经济增长强劲外，劳动力市场也非常强劲，失业率在近期甚至跌至3.6%，为49年来的最低水平。

但是这波最长的经济增长期是在巨大的货币和财政刺激政策下实现的，尽管目前联邦基金的利率仍在2.5%，但是仍远低于美联储此前50年的基准利率水平，同时美国的资产负债表也是金融危机前的四倍水平。

而这波最长的经济增长周期恰好对应的是2008年金融危机以来美联储一系列的货币宽松政策。因此美联储意识到宽松的货币政策对于维持美国的本轮经济周期是最容易的手段，但是由于劳动力市场和经济数据都比较强劲，因此疲软的通胀成为了美联储能够实现降息的有效托词。

以下几个图表反应了多个机构对于美国通胀走向的预期。

密歇根大学的通胀预期：预测一直高于2.25%。

10年期市场所暗示的通胀预期：近三年总体维持在1.75%附近

达拉斯联储编制的PCE：近三年总体维持在1.75%至2%之间(达拉斯联储主席卡普兰是典型的鹰派转中性立场的官员)

对比平时一般公布的PCE数据，近15年也是处于一个相对稳定的水平。

所以美国通胀数据并没有显示出任何通胀收缩的迹象，即使短暂回落，也是处于一个正常的区间内，并未出现大涨大落的情况。

因此RIA分析师认为，通胀疲软实际上只是美联储想要降息的托词。

正如IHS Markit的经济学家指出，美国温和的通胀和没有明显的财政失衡迹象。因此若美联储在未来没有对通胀目标进行调整，且一直以通胀目标未能实现作为降息的理由，可以理解为美联储正在进一步转向鸽派，在未来某一时间节点将会选择降息。

Fed Watch显示，市场对于美联储2020年1月降息的预期仍高达60%，从这个层面上讲，美联储的目的似乎达到了。

日内关注美国4月未季调CPI数据。此前PPI数据不及预期，作为CPI的前瞻指标该数据不佳暗示美国通胀疲软的迹象仍在蔓延。因此若CPI不及预期可能会强化美联储降息的预期，因而施压美元。目前美元下方关注97.23一线失守，若跌破将测试97.14和97整数关口。