统一企业中国(00220)净利暴涨48%?别高兴太早

穷的只能吃的起泡面了，这句话正在渐渐成为历史。

因为不仅仅是原来的泡面的单价涨了，新推出的产品也水涨船高，动辄十几二十几块也不鲜见。

来自宝岛台湾的品牌“康师傅”和“统一”，在中国方便面市场可谓两大巨头，以前主打大众品牌，方便面单价不超过5元，近两年也开始布局高端市场了，尤其是统一企业中国(00220)，更是将进军高端市场作为业务突破口。

智通财经APP观察到，统一的满汉宴方便面6碗装网售价格180元，康师傅（00322）的express系列网售单价也达到约25元。

网友纷纷表示“吃不起吃不起”。

净利暴增，股价大涨

智通财经APP观察到，统一企业中国于5月7日盘后发布了2019年一季度业绩公告，税后利润3.8亿元人民币，同比大幅增长48%。

高盛和美银美林分别上调目标价至7.5和8.2港元，中金公司更加乐观，上调目标价至9.22港元，给予“增持”评级。

不过二级市场的反应已经超乎了想象，8日直接逆市高开，盘中一度升逾16个点，收盘涨幅12.64%，截止10日收报8.28港元，在恒指回调的情况下，三日上涨15个点，仅用三日便已经突破了高盛和美银美林的目标价位。

行情来源：富途证券

根据年报披露，统一的业务主要是饮料和方便面的销售，按照2018年收入计，饮料业务营收占比58%，方便面营收占比39%。

其中饮料主要有茶饮(红茶、绿茶)、果汁、奶茶(阿萨姆)等，除了基础产品红茶绿茶之外，“小铭同学”在2018年也开始发力，而阿萨姆奶茶13.6%年增长远超其他产品，为业务增长贡献了巨大力量。

方便面这一块儿，以“老坛酸菜牛肉面”为主打，2018年开启全国布局的“藤椒”系列，一直维持双位数增长的“汤达人”系列，都成为业绩增长的基底。新增品牌“都会小馆”以及前面提到的“满汉大餐”系列，成为新的增长点。

根据年报的披露和指引，统一近几年一直在发力高端市场，2019年也将延续这一目标。虽然在一季报中没有透露具体的业务细节，智通财经APP认为，利润能有前所未有的速度增长，跟高端产品布局不无关系。

被迫转型，效果如何?

实际上统一开始转型升级，其中也有迫于无奈的成分。智通财经APP了解到，一是大众口味的变化，对方便面有了更多要求;二是外卖业务的兴起，其方便快捷的特性，也挤占了方便面的市场空间;三是同行业竞争，老对手“康师傅”不仅市占率高，销售收入更多，其下沉市场的布局，留给统一的市场空间进一步压缩。

而之所以进军高端市场，主要是因为，中低端产品利润空间越来越小了，这方面业务近几年处于连年亏损状态，就连统一和康师傅这样的龙头也顶不住，而且在高端市场的参与者目前也比较少。

从效果上也是比较显著的，自2013年外卖业务兴起后，一直到2016年，统一的营收都处于下滑状态，从233亿元降至210亿元，这期间开始布局高端市场，2017年开始反弹至213亿元，直到2018年的218亿元。

销售毛利率从2015年的36.83%一路下滑至2017年的33.11%，2018年才基本保持住没再继续下降。但是净利率却不同，近三年都处在明显上升的趋势中。

而据智通财经APP了解，这是因为统一一直在控制成本，除了销售成本方面，其市场推广成本也一直在控制，其增速在放缓甚至负增长。

这说明统一的净利润增长不是依靠总收入增长同步带来的，而是依靠“勒紧裤腰带”挤出来的，可以推断，一季度的利润大增也极有可能与此有关，而对于还有多大的挤压空间，智通财经APP并不持有乐观态度。

因为营销成本的控制肯定是有限的，新产品进入市场需要大量营销开支，这就意味着成本将会再次加大。但是不大力推出新的高端产品，原有业务就会继续低速增长甚至亏损。所以统一对于新产品的推出力度和效果到底怎么样呢?

为了验证利润增长的来源，智通财经APP统计了几款新产品在天猫商城的销售数据，从2018年1月份开始到现在，自热火锅总销量约15000份，月均销售不足1000份;自热米饭月55000份，月均大概3900份;而前面提到的高端方便面“满汉”系列，总销量只有2000多份，满汉大餐月均销售780份，满汉宴月均销售只有77份。

横向对比一下，老坛酸菜和汤达人其中一个口味月均销量就超过了2000份，新产品中也就自热米饭可与此一战。

智通财经APP分析认为，新产品自热米饭具有正餐替代品的作用，因此销量也最大，而且也比较有潜力;而自热火锅带有一定的猎奇心理，但是从味道和体验上来说，都跟普通火锅相去甚远，难有想象空间。

方便面就更加惨淡，虽然统一致力于打造方便面的高端市场，但显然消费者并不买账，超过20块的价位，真的不如一碗相同价位的拉面来的实在。

至少从目前来讲，作为消费者，工作忙了可能选择中低价格的方便面解决一下，或者挤点时间吃顿饭，而不会选择30一碗的泡面。

所以，先不说统一对于高端方便面的定位是不是太高了，从营销费用上看，又没舍得大力度推广，又想以此突破业务瓶颈，“空手套白狼”的好事哪有那么多?