又一个百亿美元独角兽!Slack(SLAK.US)的办公通讯“护城河”坚固吗?

即将IPO的办公通讯初创公司Slack Technologies Inc ,它能否超越其他备受瞩目的IPO,成为真正值得投资的独角兽?

本文来自“英为财情Investing”。

科技股的首次公开募股(IPO)大潮仍在继续。在过去几个月里,我们对其中许多IPO持相对怀疑的态度,包括Lyft (LYFT.US)和优步 (UBER.US)。

而对于即将IPO的办公通讯初创公司Slack Technologies Inc (SLAK.US)来说,它能否超越其他备受瞩目的IPO,成为真正值得投资的独角兽?Slack计划直接上市,区分于传统的IPO,目前还未确定具体的上市日期。市场普遍预计Slack将在5月底之前开始交易,股票代码为SK。截至撰稿时,Slack的IPO估值也是一个未知之数,但我们可以从它的S-1文件中找到一些线索。

Slack将自己定位为办公通信app,其目标是促进团队内部和整个组织之间的沟通。最初它只是Slack创始人更早前建立的Tiny Speck公司在2013年创建的一个内部沟通工具。然而,在Slack开始显露出非常适合企业市场的迹象之后,它便成为公司的主要产品,Tiny Speck也更名为Slack Technologies。

Slack的商业模式是基于每位用户的月度或年度订阅费用,月度费用在6美元到15美元之间,具体取决于用户所需的功能和最终的结算周期。Slack提供免费版本,但功能有限。对于许多公司而言,Slack的免费版本让他们对这个办公工具有了基本的了解,并在此基础上有了使用扩展功能的意愿,从而在免费试用后转化为付费客户。

Slack能够根据企业的需要适应并融入其整个办公场景,这就是它与竞争对手的区别。

Slack的收入和收益

从Slack的S-1文件来看,最明显的一个事实是:该公司没有实现盈利。在过去三年中,它分别亏损了1.4亿美元、1.8亿美元和1.46亿美元。然而,正如许多IPO一样,盈利能力目前不太受关注,因为公司专注于收入增长。

此外,收入增长方面,Slack的收入从2016年的1.05亿美元增加到2017年的2.2亿美元,再到2018年的4亿美元,增长率分别为110%和82%。2016年,Slack在营收为1.05亿美元的背景下亏损1.46亿美元;两年后,Slack在收入4亿美元的情况下亏损1.4亿美元。因此它的前景看起来比两年前好,这是一个积极的迹象。

客户群体分析

Slack拥有大约60万个不同规模的企业客户,总共拥有超过1000万用户。不幸的是,目前绝大多数都依赖于它的免费版本,大约占据了51.2万个企业客户。这使得剩下的8.8万个企业成为Slack的主要收入来源。

幸运的是,对于Slack来说,付费客户的增长非常强劲。该指标在2017年跃升59%至5.9万,又在2018年增长49%至8.8万。

在这8.8万家企业中,有575家向Slack支付了超过10万美元。这对Slack的成长来说至关重要。在2018年,Slack有40%的收入来自这一部分用户。

Slack明白,扩大这部分用户群是关键。该公司正在积极尝试推出面向大型企业的功能,同时开发专注于建立针对该客户群的直接销售团队。2017年,只有298家企业每年支付超过10万美元。现在已经增长了93%。

Slack的“护城河”

Slack现在的任务是成为企业客户的首选通信系统,途径之一是颠覆电子邮件,后者分割了用户信息,同时也限制了透明度。而Slack的消息传递系统可以将所有必要信息同时传递给多个接收者。

其平台的粘性,特别是随着用户数量的增长、网络效应也使其服务价值上升,使得Slack拥有了发展“护城河”的初始基础。

此外,Slack通过发起合作伙伴关系并整合对谷歌、Atlassian和赛富时等第三方软件和工具的支持,从而巩固了自身的护城河。

实际上,Slack报告称,在截至1月份的三个月中,第三方开发人员创建了超过45万个应用程序和自定义集成选项,以便用户可以根据自己的需要定制Slack。在S-1文件的前100页中,“整合”一词平均每页出现一次。很明显,Slack认为这是一个主要的卖点。

它也是Slack最有效的增长动力之一。该公司已经创建了一个足够通用的沙盒,可以适用于任何通信场景,同时允许客户融合自己的特定产品。通过这种方法,Slack打造了一个高粘性平台,用户不会轻易脱离Slack,奔赴其竞争对手开发的通信应用程序。

结论

Slack寻求的确切估值目前仍然是一个谜。但是,我们知道Slack在8月筹集了4亿美元,当时的估值为70亿美元。一些分析师预计Slack将寻求高达100亿美元的估值。

凭借其良好的增长前景,我们认为Slack确实有盈利机会,因为它正成为企业内部沟通的首选工具,尽管它目前仍在亏损。从它的S-1文件来看,90亿美元的估值似乎是合适的。然而,根据CNBC的一份报告,Slack在私募市场的估值达到了创纪录的167亿美元,这意味着Slack的价值在过去8个月里增加了一倍多。

最后要记住的一点是,Slack选择直接上市,这意味着在交易初期不会有承销商来减轻股价的波动。不过,这不一定是坏事。 Spotify就是同样的方式上市。不过,如果是考虑打新的投资者,就应该注意这一点。(编辑:刘瑞)

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