国泰君安(香港)：调百度(BIDU.US)投资评级为“收集” 目标价为每股ADS185.00美元

智通财经APP获悉，国泰君安(香港)发表研究报告称，百度(BIDU.US)2019年第1季度业绩亏损，差于预期，调投资评级为“收集”，目标价为每股ADS185.00美元。

百度由于高于预期的销售成本和一般营销与管理费用，百度2019年第一季度业绩转亏，股东净利为人民币-3.27亿元。原本预期的2019年1季度股东净利为人民币-1.875亿元。内容成本同比增长46.8%，主要是由于对爱奇艺的内容、百家号以及百度信息流内容网络的投资增加导致。流量获取成本高于国泰君安的预期18.6%，同比增长41.1%，主要由于较高的流量获取成本以及在线电视和线下数字化屏幕带来了收入所致。

另外，带宽成本高于国泰君安预期16.4%，同比增加38.6%，主要由于对信源、视频与云服务的需求增加。另一方面，一般营销与管理费用高于国泰君安预期43.1%，主要因为加大了渠道与市场营销投资，特别是中国春节晚会的市场活动。由于高于预期的销售成本和一般营销与管理费用，营业利润同比下降120.5%至人民币-9.36亿元。

因此，公司股东净利同比下降104.9%至人民币-3.27亿元。公司公布2019年第二季度收入指引为人民币251亿元至266亿元之间，同比增长-3%至2%，仍反映出商业环境相对疲弱以及百度广告业务竞争的加剧。同时，公司宣布进行新的股票回购计划，计划回购10亿美元股份，有效期至2020年7月。

根据央视市场研究，中国互联网广告刊例支出同比增长由2018年1季度的5.4%下滑至2019年1季度的-5.6%。在2019年，国泰君安认为互联网广告市场增长将进一步放缓。此外，国泰君安预计宏观的不利环境将持续影响百度的在线营销服务，其他新业务也会受到百度主营业务放缓的影响。为提高利润率，一般营销与管理费用在随后季度预计将环比下降。但对爱奇艺的内容成本投资预计将继续增加。

国泰君安认为公司在近期仍面临经济逆风，这将对其在线营销服务业务产生负面影响。国泰君安将在下一份公司报告中下调盈利预测以及下调相应投资评级和目标价。