南京居民用气上调，燃气股却有些纠结

香港燃气股板块在进入5月份以来，就开启了持续走跌模式，直到22日才止跌反弹。

智通财经APP观察到，24日港股收盘，燃气股上涨1.49%，再次站上10日线。个股方面，以中国燃气(00384)为首，单日上涨4.46%，后边有华润燃气(01193)、北京控股(00392)等港股巨头燃气企业纷纷收红。

实际上前几日，中国燃气还被野村下调了目标价，华润燃气更是被交银国际下调评级至中性。不过与此同时，在21日南京市发改委印发《关于调整民用管道天然气销售价格有关事项的通知》，据悉从今年6月1日起，南京市将调整民用管道天然气销售价格，民用管道天然气第一阶梯销售价格上调0.23元/立方米。

行情来源：富途证券

智通财经APP了解到，近期有不少地方都在调整天然气价格，但都是在下调，例如浙江、重庆、西宁等地方，那么天然气售价的调整，对于燃气企业和整个行业来说有什么影响呢?

天然气价格的传导机制

在说天然气的价格调整时，通常我们指的是居民用气的价格。而实际上，影响该价格的因素是从整个产业链的上游就开始了的。

天然气的产业链分为上中下游，上游就是油气开发，代表企业有中石油、中石化，或者进口油气;中游即油气运输，是从油气源头到城市这段距离，代表企业依然是三桶油;下游指天然气分销，是指将中游传导过来的天然气分销到千家万户，代表企业有中国燃气、华润燃气等等。

通常我们说的天然气价格就是下游分销企业到居民这一环节，而分销企业定价直接受到出站价影响，也就是中游传导下来的价格，同样出站价受到上游油气开采价格影响。

来源：网络公开资料

在我国，燃气传输同电力传输类似，采用的是“管住中间放开两头”的措施。实际上，油气开采的成本价是高于居民用气价格的，出现了价格倒挂，这部分差价除了国家补贴之外，还有一部分来自于工业用气等交叉补贴，因为工业用气的价格是高于居民用气价格的，可以用来补贴居民用气。

不过，自去年5月份开始，国家发改委发布了关于理顺居民用气门站价格的文件，规定了各省市基础门站价格，并且有20%的上浮空间。

那么这部分上浮价格自然要向下传导，首先受到影响的自然是燃气分销企业，然而国家规定了燃气分销企业在定价时要有一定的缓冲空间，即不能马上将价格完全传导至居民用气，要让利一部分给居民，说到底，还是为了让居民用到便宜的天然气，同时保证上中游企业的正常运营。

价调能否引起“蝴蝶效应”?

说回南京此次价格调整，智通财经APP了解到，第一阶梯价格上调0.23元/立方米，与上游门站综合价格每立方米上涨0.32元价差0.09元，其中增值税税率下调等因素让利于民每立方米0.07元，燃气企业自行承担消化每立方米0.02元。

可见此次调价对于燃气分销企业来说，相当于增加了一些压力，但是对于中上游企业来说，则是一种舒缓，于整个产业链而言，相当于压力的均衡。

具体而言，南京市此次上调天然气价格后，民用管道天然气继续采用阶梯收费模式、同城同价，全市居民用气第一、二、三阶梯销售价格按照1∶1.2∶1.4价差比例不变，阶梯气量、计量缴费周期等政策保持不变。

不过第一阶梯、第二阶梯和第三阶梯分别上涨了0.23、0.28和0.32元/立方米，上涨幅度分别为9.2%、9.3%及9.1%，涨幅不可谓不大。

但是站在居民的角度，影响可能不那么明显，若以第一阶梯最高限300立方米/年为例，此次价格上调用户一年将会多交69元，也就是5.75元/月，第二阶梯则为每月多交14元。而且，文件中还特别提出了对低收入人群的照顾政策，即不论用气量多少，都以第一阶梯计费。

于整个产业链而言，尤其是中上游相当于减轻了一些压力，对于下游燃气分销企业而言，虽然短期承压，但是随着时间过去价格调整完全传导之后，压力也会退去。

南京的价格调整只是一个契机，智通财经APP认为，虽然也有不少地区进行了下调，但是调整幅度一般很小，只有0.01元/立方米，这可能是跟2019年一季度的燃气供需情况有关。

长期来看，门站价的上调是一种趋势，但是从价格传导机制来看，对于燃气分销企业来说，可能价格调整显得有些“无利可图”，同样想在二级市场有所收获的，可能要失望了。