家临江：港股市场的“华为备胎”第一股

昨夜美股大跌，但是香港市场已经并不跟随，已经缺少了前期的恐慌盘了。

陶冬博士认为，美国经济数据不佳，市场担心增加回落加剧，国债市场上周大升，十年期国债利率见到2017年以来的新低，并低过三月期国债。市场对经济不久陷入衰退的不安升温，的确在过去五十年每一次出现利率倒悬，最终美国经济都会进入衰退，不过该指标对发生衰退的时间前瞻能力并不强。

陶冬认为美国增长动力不足，通胀前景恶化，但是联储在可预见的未来都不会加息，经济在缓慢下挫中。只要就业市场不极速转差，联储在减息上会比较慎重，政策利率走向和市场预期上会继续存在落差。

因此指望道琼斯指数出现恐慌性暴跌，现在看来希望也不大。但是担心贸易的问题，也是各地交易员都纳入观望的必要条件。

新兴市场有靓点

美银美林发布的最新月度调查显示，全球投资者5月股票配置比重下降6个百分点，超过三分之一的基金经理已采取措施防范未来几个月股市大幅下挫风险。

调查发现，整体股票净超配的比重降至仅有11%;有净34%的债券低配，为七年来最高。新兴市场是最受青睐的股票类别，有净34%超配;最不受青睐的是英国，有净28%低配。做多美元和做多新兴市场分别是第三和第四最拥挤交易。

美银美林称，大宗商品配比下滑11个百分点至净8%低配，因担忧全球经济增长。

也就是说，大家都对未来的预期降到了最低，那么是否市场就已经见底了呢?答案也是否定的。在一个不稳的环境中，主动性做多的资金的已经毫无踪迹，无论是A股也好，港股也罢，大部分其实最近都是存量博弈，从而拉长了时间周期。

做多动力不足 其实空军也疲累

值得我们注意的是，香港市场周二挂牌了首只恒指两倍反向ETF：南方东英恒指每日反向(-2X)ETF(07500)，上市后成交活跃，明显受到资金关注。

据智通财经APP的资料查阅，所谓反向ETF，即提供指数单日表现的相反回报，例如恒指一日跌3%，该反向ETF便录3%升幅，反之亦然。至于2倍反向，即表示投资者可倍大当日的投资回报，例如恒指一日跌3%，两倍反向ETF便升6%。目前香港仅得1倍反向ETF，增添2倍反向产品料可增加投资者的部署灵活性。

南方东英指出，截至4月底，该行恒指每日反向(-1X)ETF(07300)规模已经超过45亿元, 在香港各杠杆反向产品中位列第一; 过去一年日均成交量达2.15 亿元，属头五活跃成交港股ETF或ETP。

如果“空军”的产品越来越多，你就得注意了。老司机参考牛熊证分布图理论，往往人多的地方就容易出事，在大环境不稳定的情况下，反而恒生指数近期“做空有一定的风险”。

科技股机会不多 唯有中芯

“好企业还是太贵”，股友感叹到。可是谁又会轻易放弃品质股票的筹码呢?要不你看看A股的白酒，港股的地产，其调整幅度并没有恒生指数那么明显。反倒是科技类股本轮受到重创。

不过，今天笔者提醒的是，大幅下挫的科技股板块中，港股的中芯国际(00981)今年以来的股价，已经悄无声息的上涨了36%，远远跑赢了恒生指数。

华为说“备胎”可以拿出来用了，或许已经包含了中芯的成份。2月份的时候，中芯宣布其自主研发的14纳米FinFET制造技术，并开始投入量产。

据IT专业网站《中关村在线》的分析，两年之后中芯国际将大规模交付7nm处理器引发外接猜测，这个时间段内，与华为两年麒麟980研发周期相吻合，两年之后我们将有可能看到中芯与华为联手，打造全生态产业链。

国内A股近期风风火火的热炒个股“自主可控”概念，毕竟和香港市场的脉搏是不沾边的。香港市场看的还是成长性和业绩配对，所以中芯国际二季度（Q2）的业绩就会显得相当关键了。

中金最新的报告就指出，看好中芯国际14nm/12nm进程，预计其14nm和12nm业务将从2019第三季度逐步上升，并在2020年占总销量的4%。并将2019年的净利润预期上调53.1%至1.24亿美元。

其实在2019年的二月份中芯国际的18年业绩会上，赵海军就已经指出2019年的一季度应该是中芯的底部。“虽然我们在2019年的能见度有限，但我们的目标是与代工业增长预测一致。”话虽然比较含糊，但是市场人士还是可以领悟，至少从年初至今，中芯的股价已经表现出这类的态度。

香港市场还是比较理性的，并没有选择A股的概念性暴涨爆拉。而是选择了有节奏的趋势性股价上扬，毕竟2018年新配售的股东价格还在10.00港元以上，前面几个月中芯股价上移，应该只是属于“春江鸭打头阵”的布局罢了。

前几天中芯国际宣布从美国ADR撤退，又让市场人士浮想翩翩。2019年初的时候，上海市政府官方微信“上海发布”消息，中芯国际正在上海建设下一代高端通讯和消费类电子产品的12英寸芯片生产线，计划投资逾100亿美元，建成后将成为内地技术最先进的芯片生产基地。一边是大规模资本投入，一边是从大洋彼岸的资本市场撤退，另一边是科创板即将推出...........

近几天港股的大盘虽然很枯燥，不过中芯国际在外资大行的一致唱空声中，股价上扬。更值得投资者注意的是，香港中央结算的席位追踪显示，看跌中芯目标价只有6.2元的投行花旗，其交易席位本月拿出真金白银净买入中芯股票却是最多。跟随其后的分别是：渣打银行、摩根大通、德意志银行，而前期重仓扫货的互联互通A股账户(中投信息)，反而被投行研报吓跑的筹码（净卖出）排名前列。

根据中信证券一份关于华为产业链重点公司的分析报告，华为的92家核心供应商中，芯片仅有中芯国际一家大陆企业。目前，在中国大陆厂商整体制程工艺实现突破、缩短和全球领先厂商差距的过程中，中芯国际正在扮演着关键角色。所以，备胎的故事或许才开始。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!