业绩亏损不用怕，百亿融资让蔚来(NIO.US)“续航”?

多重利好并没有让发布业绩的蔚来(NIO.US)汽车在二级市场实现价值提升，反而继续下探。

智通财经APP观察到，28日美股盘前蔚来汽车发布了2019年一季度业绩，因业绩超预期，随后高开曾一度涨逾7个点，但是该趋势并没有持续多久，便开始回落，截止收盘报4美元，上涨3.6%。29日更是低开低走，跌去近10个点，报3.61美元。

行情来源：富途证券

回看这两天的走势，首先是蔚来的业绩亏损超预期收窄，加之与北京亦庄国投合作获百亿融资，而且在合肥江淮蔚来先进制造基地，第二款规模量产车型ES6正式下线，将在6月下旬正式交付用户，因此实现了一波高开。

然而收窄归收窄，销量下滑、业绩亏损仍是事实，蔚来能否在新资金注入，新车型补血的情况下，在不久的将来实现业绩反转呢?

业绩下滑，毛利再度转亏

智通财经APP观察到，蔚来一季度总营收为16.3亿元，环比下滑了52.6%，略超出市场预期的15.25亿元。归属于公司普通股股东净亏损为6058.5万元，上一季度为亏损3718万元，亏损幅度环比增加63%。

汽车销售方面，仍以ES8为主打产品，一季度交付量为3989辆，上一季度为7980辆，环比减少50%。受到销量影响，一季度汽车销售额为15.35亿元，环比减少54.6%。同时毛利率由正转负，在2018年第四季度首次实现盈利后本季度再次转亏，由0.4%降至-13.4%。

如果说28日发布财报后股价上涨的逻辑是超预期，则之后的回落则代表了投资者对蔚来之后的业绩的担忧。

可以看到，本季度的汽车销量较上一季度大幅下滑，这一方面是因为汽车补贴退坡的影响，导致上一季度成交量急剧上升，本季度属于高位下滑;另一方面一季度受到春节等影响，本也不属于交易旺季。

关于新车ES6下线，其实在去年上市之际就有了消息，因此市场已经有了一定预期，后续销量如何还有待观望;还有就是二季度的销量指引将继续下滑19.8%至29.8%，也很难给投资者足够信心。

智通财经APP对比了ES6和ES8的基本参数，新款ES6续航更足，但是ES8的短程加速等性能更优，价格上ES6有首发纪念版、性能版和基准版三款，价格在35.8至49.8万之间，而ES8有六座版和七座版，补贴前价格分别为45.6万和44.8万，因此补贴后价格会更低。

蔚来CEO李斌表示，截至2019年4月30日，公司的总交付量达到了16461辆。目前，公司的ES6预购超过12000辆，新车还是值得期待一下的。

获百亿融资，蔚来还有一场“持久战”

蔚来当前面临的困境来自多个方面，除了业绩下滑之外，还有新能源车、互联网售车等模式带来的问题。

首先是口碑方面，电动汽车安全问题是困扰行业的问题，同样也困扰着蔚来，就在本月16日，上海市又发生一起蔚来汽车“冒烟”情况，而这距离4月22日西安发生自燃事件还不到一个月。

补贴退坡是另外一个近在眼前的问题，虽然公司高管表示对公司业务影响不大，但投资者不这么认为，在补贴红利退去之后，必然面临销量方面的压力，而且电动汽车的销售还受制于充电桩的普及程度，智通财经APP曾分析过充电桩的发展情况，因为各种问题目前发展的并不顺利。

然后是行业竞争，电动车是未来的发展趋势，造车新势力不断庞大，在当前市场空间开发有限的情况下，蔚来面临的同行业竞争越来越大。

最后是蔚来本身，网络售车同样需要大量的营销和销售费用，智通财经APP曾经计算过蔚来的售车成本，基本都是在亏损售车，2018年Q4基本上还是处于卖一辆车，算上成本和其他营销费用后亏一辆车的情况，这种情况在补贴退坡之后，可能会进一步加剧，从财报中可以看到。

不过好在，电动汽车是未来的发展趋势，因此虽然不少资本处在观望态度，但是模式能够运转起来，仍然有资金愿意搏一搏，此次蔚来汽车跟北京亦庄国投的合作便是例子。

智通财经APP获悉，根据此协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立新的实体“蔚来中国”，亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。此外，亦庄国投也将协助“蔚来中国”建设或引进第三方共同建设蔚来中国先进制造基地，生产公司二代平台车型。

蔚来董事长兼CEO李斌在电话会议中表示，从大方向上，蔚来还将继续坚持第三方制造的模式，就当前来讲这是一个很高效的模式，因此此次100亿融资主要是股权融资，主要用来研发和用户服务体系的建设上，不会用来建厂。

智通财经APP倒是比较认同，因为电动汽车还是有比较高的技术要求的，因此研发费用不能少。一味地增加固定资产的投入反而可能会拖累自己，正所谓钱要花在刀刃儿上，放在此时的蔚来身上再合适不过了。

据财报披露，蔚来在2018年研发投入约40亿元，现在在手现金约有50亿元，加上这100亿融资，可以大大增加蔚来研发上的底气，这是其一;作为网售模式的车企，服务体系的投入也很关键，而这都将成为未来“持久战”能否胜利的关键。