新股消息 | 广东省第五大K12教育机构思考乐集团通过港交所聆讯 过半教师无资格证

智通财经APP获悉，6月11日，K-12课外培训企业思考乐教育集团通过港交所聆讯，中信里昂证券为其独家保荐人。

思考乐教育集团是以深圳为基础，业务覆盖粤港澳大湾区及福建省，华南地区五大K-12课后教育服务机构之一。截至最后实际可行日期，该集团于广东省及福建省五个城市经营61间学习中心。

华南地区K12课后教育服务市场高度分散，按收入计算，前五大参与者市场份额仅4.8%。据弗若斯特沙利文报告，就2015年至2018年的收益复合年增长率而言，思考乐在广东省五大(按2018年收益计量)K-12课后教育服务提供商中成长最为迅速。按收益计，该集团于2018年在广东省K-12课后教育服务提供商中排名第四，占有约0.9%的市场份额。

集团拥有“升学”、“乐学”两大品牌，分别向一年级至12年级的学生针对学术科目授课，帮助学生提高学业表现；以及向一年级至三年级的学生提供儿童教育课程以及语言和表演艺术兴趣班等。其所有课程均以小班授课，每个班级一般不超过20名学生。截至最后实际可行日期，思考乐合共有1118名全职教师。

于往绩记录期间，思考乐教育录得大幅增长。其学习中心数量由2016年12月31日的28间增加至2017年12月31日的49间，并于2018年12月31日进一步增加至54间。总入读学生人次由截至2016年12月31日止年度的约97046人增加至截至2017年12月31日止年度的145833人，并进一步增加至截至2018年12月31日止年度的241203人，复合年增长率为57.7%。辅导课时复合年增长率为52.2%。

该集团来自持续经营业务的收益由截至2016年12月31日止年度的人民币170.8百万元增加至截至2017年12月31日止年度的375.8百万元，并进一步增加至截至2018年12月31日止年度的493.1百万元。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，思考乐的毛利率分别为33%、32.9%及37.9%。毛利则由2016年的56.3百万元增至2017年的123.5百万元，并进一步增加至2018年的186.7百万元。

思考乐指出，其平均每入读学生人次已完成辅导课时数从2017年至2018年有所减少，主要乃由于集团于国务院意见第80号颁布后在下午八时三十分后停止安排课程以遵守该意见，其在2018年将若干课程的每班辅导时间从每班3小时改为2.5小时。

至于2018年每名学生的平均收益低于2017年，主要乃由于集团于2018年将网络扩展至佛山及厦门等其他城市，而该等城市的教育服务平均价格水平低于深圳。此外，2017年至2018年初中课程及高中课程每个辅导课时平均学费下降乃主要由于思考乐在新的地理位置（如东莞、佛山及厦门）开设新的学习中心，而在发展初期会向学生提供学费折扣，及相关学习中心收取学费与当地水平一致，即通常低于深圳的水平。

由于中国法律法规一般限制外资拥有权参与中国K-12教育行业，故思考乐目前透过其中国经营实体在中国开展K-12课后教育业务。该集团并无持有在中国的中国经营实体的任何股权。思考乐透过结构性合约控制中国经营实体，从中获得经济利益，而集团亦为达成业务目标及降低与相关中国法律法规的潜在冲突而严谨制定该等合约。

于2019年1月13日签立结构性合约实施可变利益实体架构后，思考乐须缴纳更多的中国增值税及附加费。倘结构性合约于往绩记录期间生效，其私营非企业单位形式的中国经营实体纯利的25%及有限责任公司形式的中国经营实体纯利的10%将须保留作为发展基金及公司法定盈余储备以供中国经营实体的营运资金之用。根据最新的通行法律法规，集团预期在最差情况下，其纯利于截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度将均分别减少约6.7%。

于往绩记录期间，思考乐分别于截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度向股东支付现金股息零、29.7百万元及89百万元。

值得注意的是，资料集中提及的风险因素，其中有一项是“面临教师缺少教师资格证的相关监管风险及不确定性因素”。根据经修订的《民办教育促进法》及其他相关行政法规，为获得及维持办学许可证，民办教育机构必须提交其校长、教师及财会人员的资格证明文件。截至最后实际可行日期，思考乐的全职教学员工约47.6%或532名（包括广东省的522名）持有政府主管部门颁发的教师资格证。然而，由于广东省各城市仍未颁布教学员工资格的具体规则及标准，故仍存在不确定性。

思考乐此前承诺，有314名教师正在准备教师资格考试，同时集团已经要求余下的教师未开始准备教师资格考试的全职教师参加考试。若未能取得教师资格证，机构将停止其学科教学活动，并招聘合格教师替换。