拉加德有望出任欧央行行长，这对欧洲货币政策意味着什么？

拉加德支持欧洲采取更加积极的政策刺激；其接任欧央行行长有望延续德拉吉的宽松立场。提名拉加德在很大程度上缓解了市场对德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann）执掌欧央行、从而可能带领欧央行走向过于保守路径的担忧。历史记录看，拉加德一直支持欧洲采取更加积极的刺激政策：1）支持不惜一切代价保护欧元。拉加德支持德拉吉2012年在欧债危机顶峰时期所做的著名表态，即“欧央行准备不惜一切代价保护欧元”（Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough）；2）支持QE等非传统宽松政策。拉加德在2014年4月开始的一系列公开场合持续呼吁欧央行采取更多宽松措施，包括非传统政策（QE等），比欧央行2015年1月22日宣布QE（当年3月开始执行）时间更早；3）近期继续呼吁货币宽松。在2019年6月29日的G20峰会上，拉加德表示希望央行继续宽松（central banks will need to continue to adjust policies with incoming data）；4）支持欧洲财政宽松及欧洲一体化进程。拉加德支持欧洲有财政空间的国家使用财政宽松工具。而且，其至今持续呼吁推进欧洲金融和财政一体化进程。总结看，拉加德有望延续德拉吉的宽松立场，甚至如果欧元区未来面临类似2012时的危机时，也有可能做出与德拉吉 “不惜一切代价”类似的表态。鉴于欧洲经济面临挑战正在加剧，欧央行更加需要一位能够处理紧急情况的行长。拉加德在任法国财政部长及IMF总裁期间积累的处理危机的经验、及在欧洲各国间政治协调的能力，对未来的欧央行弥足珍贵。相比之下，其不具备货币政策经验的短板，就没有那么致命，毕竟其可以更多依赖欧央行内部的专业顾问团队。

冯德莱恩对财政政策立场在德国人选中相对更具灵活性。冯德莱恩2005年以来一直在德国总理默克尔的内阁中担任职位。若获得批准，冯德莱恩将成为1967年以来首位德国出身的欧盟委员会主席。从历史记录看，冯德莱恩：1）支持欧洲一体化进程，亲欧派；2）对待财政纪律相对更具灵活性。其担任德国家庭事务部长时期，推动对儿童及老年人护理福利支出增加；2013年以来担任国防部长以来，又推动军费支出增加。这些记录显示，在德国人选中，冯德莱恩对财政纪律可能更具灵活性。也正是因此，据媒体报道，冯德莱恩的提名是由法国总统马克龙而非德国方面提出的。

后续批准流程。向前看，批准流程方面：1）拉加德的阻力相对较小。欧央行行长由欧洲理事会提名后，需要向欧洲议会和欧央行理事会咨询意见，但最终决定权在欧洲理事会。再加上拉加德立场大幅偏离德拉吉的概率较小，其后续批准流程上阻力相对较小；2）冯德莱恩可能在欧洲议会遇到较大阻力。依照程序，欧洲议会虽然没有单独否决欧盟委员会主席的权力，但有否决整个欧盟委员会28人大名单的权力。此前欧洲议会选举结果显示，德国人Webb带领的中右派（Centre-right）欧洲人民党（EPP，德国基民盟/基社盟等）取得欧洲议会多数。按现任主席容克此前上任依据的所谓“领先领导人”程序，Webb将成为欧盟委员会主席人选。但法国总统马克龙等人的反对使得Webb以及“领先领导人”程序被否决。因而，预计冯德莱恩可能在欧洲议会遇到较大的阻力。批准程序的推进可能集中在7-8月期间。

欧央行行长及欧盟委员会主席人选的选择，反映欧盟更加倾向于宽松政策。提名立场更加可能延续德拉吉路线的拉加德任欧央行行长，以及对财政纪律相对更具灵活性等冯德莱恩任欧盟委员会主席，一定程度上反映欧盟领导人内部倾向于保证欧洲的两个需求管理政策未来更具宽松倾向，更加逆周期操作，而非顺周期操作。因而，这些任命一旦通过，对未来欧洲的政策可以更加乐观一点。