兴证国际(06058)转板的这半年

近日，兴证国际(06058)公布了从创业板转主板后的首份财报。出乎意外的是，在港股市场整体成交低迷的环境下，上半年这家在港中资券商依然取得看似不错的成绩。

智通财经APP获悉，半年报显示，兴证国际上半年取得营业收入约6.52亿港元，同比增长16.35%;除税后溢利为1.31亿港元，同比增长132%。

多项业务下滑，投资业务挑起增长“大梁”

实际上，受港股市场整体成交量下降影响，兴证国际的主营业务出现不同程度下滑。经纪服务、企业融资服务及资产管理服务的收入同比分别下降19.84%、35.43%、16.71%，导致整体客户佣金及手续费收入同比下降27.66%。

细分来看，经纪服务方面，占比最大的证券经纪佣金及手续费收入下滑最多，同比下降23.71%，期货及期权经纪佣金及手续费收入同比下降5.9%，保险经纪佣金收入则逆势增长1.65倍。

企业融资服务出现较大分化。债券配售、包销及分包销佣金收入同比下滑50.05%，上半年仅录得3512.4万港元，股本证券配售、包销及分包销佣金则同比增长6.48%，财务顾问费收入同比下降28.45%，保荐费收入同比增长77.37%，安排费收入下降75.7%。

期内，兴证国际作为保荐人已递交申请的IPO项目1个，新签署的合规/财务/独立财务顾问项目1个，完成9个IPO承销项目，8个配售项目，协助企业融资13.49亿港元。

资产管理方面，资产管理费收入同比下降22.7%，投资顾问费收入同比增加11.18%，但由于后者占比较低，因此资产管理板块的客户佣金及手续费仍下降了16.71%。上半年该公司旗下首支“核心资产”概念公募基金获港证监通过。

期内，利息收入同比下降27.55%，与客户佣金及手续费收入降幅相当。兴证国际的利息收入主要来自两部分：一是贷款及融资，二是反向回购协议利息收入，后者是新增的收入来源，上半年收入约2.53亿港元，而去年同期没有该收入。利息收入下降主要由于保证金融资利息收入与放贷活动利息收入减少所致。

真正挑起今年上半年增长“大梁”的业务是金融产品及投资业务，也就是公司自营交易和投资，该业务营收同比增长197.62%至3.26亿港元，超越佣金和手续费收入，成为最大的收入来源，占总收入约一半。

据了解，金融产品及投资业务增长主要受惠于中国企业发行的离岸美元计价债券二级市场价格回暖。除了美债之外，兴证国际还投资了以权益类投资为主的基金以及以对冲为目的的证券和金融衍生品。该公司称，由于目前美元债二级市场整体估值水平偏高，加上后续美联储存在降息预期，及贸易谈判存在不确定性等因素，集团将采取相对谨慎的投资策略。

从以上可以看出，上半年，兴证国际主要依靠投资收入和盈利保住了增长，其他多项业务虽然下滑，但融资成本、员工成本及其他经营开支等费用科目并没有随之减少，反而明显提高。其中，最主要的融资成本同比上升28.87%，至约2.39亿港元，占主营收入比重从33.06%升至36.62%。此外，员工成本同比上升45.9%至9033.69万港元，其他经营开支同比增加14.15%至8527.71万港元，金融资产出现5800万港元的减值亏损。

尽管如此，由于佣金及手续费开支减少，其他亏损收窄，以及税项下降，公司除税后溢利取得132%的同比增长，达到1.31亿港元。

继续向财富管理转型

伴随着中资券商在香港崛起，兴证国际于2016年10月在香港创业板上市，同期赴港上市的中资券商股还有光大证券(06178)、东方证券(03958)、招商证券(06099)。

彼时，像很多券商一样，兴证国际对经纪业务依赖较大，但经过几年的发展，经纪业务比重有所下降，资管业务及投资收益比重逐步提高。

据了解，在券商行业，由于传统业务竞争不断加剧，各大券商打“佣金战”，随着佣金费率的不断降低，传统经纪业务为证券公司创造的收益也不断降低。与此同时，资管业务在投资机构化的背景下逐年增长，附加值较高的自营和投资业务也更受重视。

兴证国际表示，未来将大力推动经纪业务向财富管理转型，同时持续优化互联网证券系统的开发，配合网路行销方案，推动线上获客数量提升。其中，机构客户是其重点拓展对象，包括公募基金、私募基金、上市公司及企业客户。今年上半年，该公司机构业务收入超过4000万港元，同比增长约80%，为集团总营收增长贡献超过20%。

兴证国际于今年1月3日正式转至主板上市，但智通财经APP注意到，公司的股份交易依然不活跃，单日零成交的情况时常出现。要吸引投资者的关注，更多还得依靠自身实力的提升。

在金融业已经非常成熟的香港市场，兴证国际不仅要面对中资同行的竞争，还要与驻扎香港多年的外资大行“争食”。与外资大行相比，中资券商缺少具备全球化分销网络和能力，缺少具备国际影响力的投资银行家等的劣势依然存在。

此外，券商行业向来“看天吃饭”。上半年香港恒指指数较年初上升10.4%，经过近1个月的震荡下跌，涨幅已经收窄至0.51%，成交额也继续收缩，美股近日也从高位下跌。按照现在的低迷走势，兴证国际的业绩增长难有美好的预期。