美联储公布7月会议纪要，委员会成员没有承诺未来降息

智通财经APP获悉，北京时间周四(22)日凌晨，美联储公布了7月31日结束的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要。纪要显示，三周前投票决定降息的美联储官员一致认为，此举不应被视为未来降息有“预先设定的路线”的迹象，委员会成员们没有承诺未来的降息。

7月会议纪要公布后，美股短线下挫，道指涨幅缩窄至232点；国际黄金价格短线下挫3美元，报1500.98美元/盎司。

决策者将此举视为“周期中期调整”，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了这一措辞，外界认为这是7月30日至31日会议结束后美股大跌的原因之一。

市场已经消化了一系列降息举措，因此鲍威尔使用这一表述令市场担心美联储可能不会像预期的那样采取宽松的政策。会议纪要称，“在本次会议之后对货币政策前景的讨论中，与会者普遍倾向于一种方式，即政策将以即将发布的信息及其对经济前景的影响为指导，避免出现任何遵循既定路线的迹象。”

纪要还表示，“大多数参与者”认为，降息25个基点“是政策立场调整的一部分，或者是周期中期调整的一部分”，以应对不断变化的形势。“两位”成员希望降息50个基点，主要依据是疲弱的通胀数据。与此同时，考虑到自6月会议以来风险已“减少”，“几位”(several)成员则根本不想采取任何行动。

纪要显示，那些投票支持降息的人认为此举将“更好地定位政策的总体立场，以帮助抵消全球增长疲弱和贸易政策不确定性对前景的影响，防范这些因素进一步带来的下行风险，并推动通胀更快地回归委员会2%的对称目标。”

以下为7月会议纪要摘录：

多位与会者表示，他们认为对经济造成压力的许多风险的性质，以及这些风险可能在何时化解并不明朗，都彰显出政策制定者保持灵活性，并关注后续数据对经济前景影响的必要性。

大多数与会者认为，此次会议降息25个基点的提议是调整政策立场的一部分，或者说是周期中调整的一部分，以应对近几个月来经济前景呈现的最新发展。

从风险管理角度来看，在此次会议上放松政策是谨慎的步骤。

两位与会者希望在此次会议上降息50个基点，而不是25个基点。

几位与会者希望此次会议上维持利率不变，因认为受益于消费者充满信心、就业市场强劲和失业率偏低，实体经济继续保持良好状态。

与会者普遍认为，不确定性相关的风险将对经济前景构成持续阻力。

一些与会者表示担心国债收益率曲线倒挂持续了大约两个月，可能表明市场参与者预计经济状况将变得疲弱，美联储将很快需要大幅降息。

与会者继续认为最可能的情况是经济活动持续扩张，劳动力市场状况良好，通胀率接近2%的对称性目标。

与会者指出，FOMC在使用前瞻性指引和资产购买方面获取的经验，加深了人们对这些工具运作方式的理解;因此，如果经济情况需要，FOMC将来可以更自信，更加先发制人地使用这些工具。

成员们普遍认为，在确定联邦基金利率未来目标范围时保持选择性非常重要，更一般地说，近期对货币政策立场的调整将适当依赖于后续数据对经济前景的影响。

市场分析

在美联储公布会议纪要后，期货市场对今年美联储政策宽松幅度的预期几乎没有变化。1月联邦基金期货显示2019年底利率料在1.49%，会议纪要发布前夕为1.485%。有效联邦基金利率目前为2.13%，意味着市场预期今年美联储还将降息近65个基点。

数据显示，纪要公布后，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率下降0.8%至97.3%，降息50个基点的概率从0上升至2.7%。

有分析师认为，会议记录显示，美联储在上次会议上就更大幅度的降息进行了辩论，不过政策制定者一致希望避免给外界留下处在进一步降息路径上的印象。会上还讨论了美联储对其政策制定方式进行可能的调整的研究，多位政策制定者表示，美联储本可以更激进地利用债券购买来对抗2007-09年的衰退。不过，政策制定者也表示，购买债券和承诺未来政策等工具，可能不足以消除未来美联储指标利率接近于零时政策空间受到束缚的风险。

从此次美联储会议纪要看出，美联储的经济学家认为，美国经济表现低于预期的可能性会高于超出预期。今年截至目前，商业投资持续下滑和制造业数据表现低迷，同时预计经济增速放缓的步伐也可能比他们预计的幅度大。

另外，有分析师住处，会议纪要中提及“资产购买”不少于6次，美联储明确表明，在标普500指数低于历史高位不到5%的时候，FOMC就已经在考虑下一轮QE了。纪要中还不下15次地提及有效下限(Effective Lower Bound)，有效下限是负利率政策的核心代号。由此可见特朗普应该继续维持其对鲍威尔的高压政策，因为这看起来似乎已经在起作用。