中金：监管影响落地 陌陌(MOMO.US)增长重回正轨 目标价45美元

智通财经APP获悉，中金公司于昨日发布研报，将陌陌(MOMO.US)2019和2020年收入预测分别上调1.8%和2.2%，非通用准则净利润预测分别上调1.5%和1.6%。维持其“跑赢行业”评级和45美元目标价(基于分部加总法，对应16.4倍2019年非通用准则市盈率，较当前股价存在 36%的上行空间)。

中金指出，陌陌第二季度整体业绩好于预期。收入增长 32%至42亿元，超出市场预期3%，主要受益于直播业务表现强劲和探探收入好于预期。在收入强劲增长推动下，公司整体利润超出市场预期14%。公司指引第三季度收入同比增长 17%-19%,高于市场一致预期的14%左右。

在收入稳健增长和持续海外扩张的推动下，该行预计探探将进一步释放其价值。受监管影响探探此前在应用商店被下架，因此今年第二季度探探流水环比下降 24%。不过，在强烈市场需求和探探恢复功能后积极的用户召回和拉新的推动下，其付费用户数量快速回升，从第二季度的320万攀升至8月25日的410万。公司预计Q3探探流水环比增长 30%-40%，中金认为这也意味着此前的下架对探探长期增长前景带来的影响很有限。

展望未来，在用户稳健增长背景下，该行认为菜单自选类(Ala Carte)功能的推出和海外扩张是推动探探未来收入增长的两大驱动因素。利润率方面，探探的国内业务经营杠杆有望逐步显现，而海外业务仍处于早期的投入阶段。

中金指出，尽管受到监管影响，陌陌增值服务收入仍然实现稳健增长，未出现放缓迹象。虽然传统场景(聊天室与快聊)仍然未充分变现，但新玩法(例如抢车位等)正在快速增长。直播业务增长稳健，得益于公司持续的运营投入：线下音乐会、互动礼品和新近推出的贵族体系在刺激头部与腰部用户打赏方面作用显著，未见到显著行业竞争影响。