降息已“箭在弦上”！欧央行利率决议本周将至

本文选自“万得资讯”。

欧洲央行利率决议将于9月12日公布，市场预期欧洲央行将降息20个基点，甚至可能推出小规模量化宽松。

美银美林：欧央行或将推迟QE

美银美林表示，9月12日欧洲央行利率决议将是市场关注重点，基本预期欧洲央行降息20个基点并推出小规模的量化宽松计划。若欧洲央行推迟QE计划，可能存在市场普遍失望的风险。

美银美林分析师指出：“过去两周内，欧洲央行诸多官员已经发表讲话，增加了市场对重启QE的期望。不过无论如何，我们认为有限的QE并不足以影响低通胀预期。”

不过，近期欧洲央行官员的表态显示，重启QE的想法遭到欧元区核心国家反对。继德国、奥地利等国在欧洲央行的官员表示明确反对后，法国央行行长维勒鲁瓦又对立即重启量化宽松的必要性提出了质疑。这些都意味着，要通过重启量化宽松来应对欧元区经济放缓，将面临构成欧洲大陆经济核心并且拥有欧元区一半人口的国家的阻力。

目前，欧元区经济面临增长放缓和风险因素升温的双重挑战。一方面，受全风险因素上升导致外部需求快速下降，以及美国政策的打击影响，德国经济2019年遭遇了显著的负面冲击，欧元区经济持续疲软，通胀保持低位；另一方面，英国无协议脱欧等不确定性因素上升，对欧元区的投资环境及经济发展造成负面冲击。

（图片来源：Wind EDB经济数据库）

当下欧洲央行的首要目标，就是缓解经济面临的下行风险，及长期低通胀预期。候任欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行仍存在降息空间。在给欧洲议会经济事务委员会的书面答复中，拉加德表示，欧洲央行拥有广泛的可使用的工具，须随时准备采取行动。

欧元上涨面临两大挑战

9月2日当周，欧元/美元触底反弹，最低曾跌至1.0927的低位，随后在美元下跌之际，持续拉升，最高升至1.1085，最终收盘在1.1030附近。市场寄期望于欧洲央行推出更多宽松政策，以刺激欧元走强。

（欧元兑美元日线图 图片来源：Wind）

不过，从目前欧洲央行官员的表态来看，9月利率决议很有可能存在市场普遍失望的风险。此外，鉴于经济面临的下行风险加剧，以及对通胀预期下滑的担忧，经济学家预计欧洲央行可能会小幅调降GDP和CPI预期，欧元长期走势仍受到经济打压。

北欧联合银行（Nordea）表示，尚未真正确信，欧洲央行将能够在短期内重新点燃乐观情绪，因此预计今年剩余时间欧元/美元将进一步走低，目标位1.07-1.08。

美银美林分析师指出，无论如何，我们认为有限的QE并不足以影响低通胀预期。汇市方面，此次欧洲央行政策会议对于欧元而言应该是利多的，但我们相信，只要经济数据保持疲软，欧元的整体弱势就很难改变。

目前来看，欧元上涨主要面临两大挑战：一、国际风险因素能否进一步缓和；二、9月12日会议上能否完成对欧洲核心经济体的刺激政策；后者是影响近期欧元走势的关键因素。

欧央行和美联储的共同“难题”

9月，市场关注9月12日的欧央行利率决议，以及9月19日的美联储利率决议。出于对全球经济增长放缓的担忧，市场普遍预计两大央行将进行降息。

不过，美银美林分析师Athanasios Vamvakidis强调，货币政策带来的效果正在递减，对通胀和通胀预期的影响愈来愈小。更多的央行行动，不一定会导致更高的通货膨胀，反倒是可能降低央行的信誉，及其未来在实现通胀目标方面的有效性。

Vamvakidis指出，当前环境下，货币宽松政策对资产价格的支撑效果，要远大于对实际经济增长的提振。这进一步引发了资产价格高于实体经济，增加了泡沫的风险。

目前，多数经济学家和市场参与者都认为，央行的宽松政策不太可能对经济产生显著和持续的影响。主要原因有二：1、影响经济周期及结构的因素已经超过央行“工具箱”的直接作用范围；2、而利用金融资产提升家庭财富效应及激发企业活力效果太弱。

此外，部分投资者也担忧宽松政策带来的负面效应，包括让金融资产价格脱离基本面、主张投机行为、侵蚀机构信誉以及限制未来货币政策空间等。