利率决议来袭！欧洲央行会抛出一个“惊天响雷”吗？

智通财经APP获悉，欧洲央行将于北京时间周四19:45公布利率决议，且行长德拉吉将于随后的20:30召开新闻发布会。这次德拉吉会不会扔一颗雷出来呢？

对于这次会议，目前市场的主流观点是：欧洲央行将会降息，但对于降多少、央行会进一步采取什么措施，以及是否会重启量化宽松政策(QE)等问题，则是众说纷纭。

会议前夕，随着市场仍相信欧洲央行将推出新一轮货币政策刺激措施，促使欧元兑美元不断下滑。本周一，欧元兑美元跌至近5日低点，目前仍在低位徘徊。

据智通财经APP了解，杠杆基金已经增加了对欧元的净空头头寸，截至9月3日当周，合同总额达到67.4亿美元，主要是因为预计欧洲央行将降息，以及宣布将购买政府债券或其它欧洲资产，或者两者兼而有之。

同时，在全球范围内，其它国家的央行也已经相继实施了宽松的货币政策，包括中国人民银行在上周五(9月6日)下调了银行的存款准备金率。

在此背景下，不断将市场对欧洲央行降息的预期推至高点。

货币市场预期欧洲央行周四宣布降息20个基点的可能性为72%，尽管低于上周的预期，但依然偏高。部分分析师则暗示，在新一轮量化宽松政策中，欧洲央行将不仅仅会购买政府债券，还可能开始购买欧元区的股票。

德国商业银行分析师表示：“欧洲央行观察家对央行将降息20个基点充满信心。因此，他们对降息幅度早有心里准备。但对于央行将采取什么样的措施去进一步刺激欧元区经济，这是很难预估的。”

欧洲央行为什么要降息?

近几个月来，欧洲经济形势一直在恶化。

从数据来看，欧元区GDP增速从第一季度的0.4%持续跌至第二季度的0.2%。尽管就业率和消费情况尚可，但制造业却举步维艰。市场对采购经理人指数(PMI)的预期也一直低于50荣枯线。

而被誉为欧元区“火车头”的德国则更为严重。几个月来，德国制造业PMI一直处于43的水平。

这个欧元区最大的经济体在第二季度经济收缩0.1%，正引领整个欧洲经济下滑。

在全球贸易关系的持续影响下，中国对德国商品的进口额也出现了下滑，导致德国的出口导向型经济正面临前所未有的冲击。

德国的劳动力市场更是岌岌可危，不仅会受持续上升的失业率影响，还有可能被“无协议脱欧”压得难以喘息。

据估计，可能将会有10万人失业。在这种情况下，法国以及其它欧洲国家可能也会陷入困境。

而且一直以来，欧洲央行也未能实现2%的通胀目标。尽管总体消费价格指数(CPI)的疲弱可以归咎于油价的下跌，但核心CPI走软已经反映出了基本面在逐渐恶化。

此外，欧洲央行设定了中期利率目标，并密切监控欧元区名义5年期债券与经通胀调整后的5年期债券的差值。从数据来看，这一差值预测数值一直在走低，也表明市场对欧洲央行实现通胀目标能力的不信任。

总而言之，疲弱的增长、制造业的低迷、以及对未来达成通胀目标缺乏信心，引发了市场对更多刺激措施的需求。

欧洲央行降息迫在眉睫。

市场会做出反应吗?

通常来说，欧洲央行降息对经济增长有提振作用。

但目前的情况并非如此。

可以看到，尽管市场消化了刺激预期带来的影响，但欧元对美元却降至自2017年以来的低点。债券收益率也一直在下滑，许多国家甚至已经出现了负利率的现象。

8月中旬，芬兰央行行长Olli Rehn曾表示：“英国央行将于9月份宣布一系列刺激措施，可能会超出投资者的预期。”但这一言论却导致欧元下行。

此外，欧洲央行的鹰派代表，如Jens Weidmann、Klaas Knot等都表示，市场对降息预期的反应有点过度。目前来看，央行官员间的共识可能是降息10个基点，但降息20个基点也是一种选择。

从某种意义上来说，对于此次央行降息，市场可能不会“买单”，因为这一预期已经反映在市场价格里了。

这同时也就意味着投资者会更关注央行的进一步措施以及相关承诺。量化宽松计划能否重启则是重中之重，因为市场目前还未对立即实施QE作出反映。

欧洲央行的5种行动和欧元的反应

欧洲央行降息或许已经是大概率事件，但降多少、后续有没有进一步刺激措施则是仁者见仁。一般来讲，有以下5种情况：

1. 降息10个基点

在这种情况下，鹰派代表取得阶段性胜利，成功阻止了央行先前所暗示的刺激水平。这也表明，欧洲央行行长德拉吉在最后几个月任期内的影响力逐渐减弱，并削弱了市场对欧洲央行实现通胀目标能力的信心。

这样的结果对欧元兑美元走势有利。长期以来，降息已成定局。如果在不承诺采取更多措施的前提下降息，欧元可能会上涨。

但降息10个基点的概率很低。

2. 降息10个基点 + 进一步刺激计划

在这种情况下，尽管鹰派代表阻止了大幅降息的措施，但他们可能会在前瞻性指引方面做出让步。也就是说，德拉吉可能会在10月最后一次会议上提出采取进一步的刺激措施。

但推出更多刺激措施的意愿不足以让市场相信德拉吉在“不计代价”的做出行动，在下一次会议前，欧元可能会走强。

这种“买预期，卖事实”的场景可能正在上演。

3. 降息20个基点

这个力度的降息或将超出预期，表明欧洲央行在积极地应对低通胀。这也体现出德拉吉以及同僚们并不担忧银行的盈利问题。尽管在分级体系下，个别银行可能不会受到影响，但欧元仍有下跌的空间。

这一情况出现的概率也较大。

4. 降息20个基点 + 进一步刺激计划

如果央行现在推出大量刺激措施，并承诺接下来还会采取更多措施，那么市场可能会认为欧洲央行正准备开动印钞机，或者启动量化宽松政策。

不过出现这一情况的概率很低，因为欧元兑美元可能遭受重大损失。一些人可能会将量化宽松政策的推迟解读为只是一种临时措施，目的是花更多的时间来研究细节问题，而不是所谓的迟疑不决。

5. 降息 + 量化宽松计划

出现这一情况的概率极低，因为可能央行目前都没有想过这方面的问题。但鉴于各项数据指标前景并不乐观，这种可能性也不是没有。德国经济的衰退可能会令该国政府对财政刺激失去信心，有可能促使德国鹰派代表加入鸽派阵营。

总结

降息的力度、未来政策的承诺，以及可能出台的新债券购买计划都将对欧元的走势产生影响。

最有可能出现的情况是“买预期，卖事实”，即欧洲央行仅降息10个基点，并做出更大力度的模糊承诺，目的是推高欧元。

另外四种情况波动性很高，相对而言出现的概率则要低得多。