欧股普跌，美股11月步入衰退？金银重获青睐创两周新高

本文来自“万得资讯”。

周一全球主要经济体股市纷纷下跌。首先A股因前期持续上涨，近期出现小幅回探。随后欧洲市场全面下跌，富时100、法国CAC40、德国DAX指数无一幸免。晚间美国三大股指在上周五全面回调后，周一开盘再度全部走低，跌幅最小的标普500也回撤了0.5%，随后小幅攀升，最终基本收平。

A股短期回落是机遇

自8月初上证综指触底2733点以来，持续反弹到3000点上方，沪指一度上涨超过10%。短期获利较多下，沪指小幅回落到3000点下方，周一报收2977.08点，跌0.98%；深成指跌1.01%；创业板跌1.22%，万得全A跌0.99%，成交5078.89亿。

（图片来自Wind金融终端移动APP）

回探后风景将更好

中航证券董忠云团队认为，本周市场有所调整，经过前几周的上涨，资金面好转，北上资金净流入增加，显示市场对股市信心增强，后续市场或继续震荡上行，建议利用股市回调机会进行布局。

渤海证券宋亦威团队认为，本周临近国庆长假，加之在前期市场快速反弹下市场也已积累了相当涨幅，节前效应叠加兑收需求，短期内行情或难有大的突破。不过中长期来看，资本市场改革将持续深化，改革红利将较长时间内成为A股市场的重要推动力，建议投资者弱化博弈心态，关注市场的中长期配置机会。而节后将迎来三季报业绩预告的集中披露期，投资者可在近期市场的波动中提前布局三季报业绩预期较好的个股。

欧股全面下探

欧元区祸不单行，欧股开盘几大股指全面走低。德国9月制造业PMI初值不及预期，德国DAX最低下挫至1.64%，截至收盘德国DAX指数跌1.01%报12342.33点，法国CAC40指数跌1.05%报5630.76点，英国富时100指数跌0.26%报7326.08点。欧洲斯托克600指数收跌0.8%，创最近一个月最大单日跌幅；其中，银行业指数收跌2.70%，创最近约六周最大单日跌幅。

（图片来自Wind金融终端移动APP）

在本周一（9月23日），欧元区和德国先后公布PMI数据，欧元区9月制造业PMI 不及预期，德国PMI数据加剧经济忧虑。

Markit经济学家Phil Smith评论称，德国的PMI数据再度表现黯淡，综合产出指数创2012年10月以来新低，进一步陷入萎缩状态。

国际经合组织（OECD）近期下调了全球经济展望，警告称德国经济已经进入了“技术性衰退（technical recession）”。

同时，国际经合组织也点名了英国，认为无协议退欧会对欧元区所有经济体产生冲击，预计在2020-2021年，会拖累经济增速达到2%。

美股基本收平

上周五美股集体收跌，市场恐慌情绪再起，本周一美股延续弱势行情，开盘一度全面走低。截至收盘，道指涨0.06%报26949.99点，标普500跌0.01%报2991.78点，纳指跌0.06%报8112.46点。

（图片来自Wind金融终端移动APP）

美股11月将步入衰退？

最新发布的美国CFO乐观指数（CFO Optimism Index）创三年来新低，为62.6。过去三个月来，美国企业首席财务官对企业经营情况变得越发悲观，并对美国经济和股市产生担忧。

在美国首席财务官商业前景最新调查中，要求CFO们对经济的乐观程度从0到100进行打分，结果发现在过去3个月里，转向悲观的CFO人数是转向乐观的5倍。

杜克大学金融学教授、首席财务官调查的负责人John Graham表示，降幅如此之大，不能视而不见。因为CFO乐观指数一直是就业和GDP增长的准确预测指标。过往20年，乐观指数变化与美国未来12个月失业率变化的相关性呈80%，与GDP增长率变化的相关性呈53%。

调查显示，53%的CFO预计，经济衰退不会迟于明年第三季度。当被问及经济衰退是否会在明年年底开始时，这一比例上升到了67%。

John Graham预计，美股将很快步入熊市。虽然经济下滑和熊市之间的关系不是固定的，但通常来说，熊市在经济衰退之前就已经开始了。自二战以来，美股熊市平均领先经济衰退不到8个月的时间。假设CFO们的观点总体是正确的，这意味着熊市最早可能在两个月后，也就是今年11月开始。

回顾历史，市场目前的表现与2007年9月的美国经济和股票市场的表现相似。12年前，2年期和10年期国债收益率曲线也出现倒挂，但目前美国经济增长明显慢于2006年。当时，标准普尔500指数在2007年7月份创下新高(这与2019年相同)，8月份回调(与2019年相同)，然后美联储在9月18日宣布降息(这甚至跟2007年在同一天)。在美联储9月降息后，市场在2007年10月达到顶峰。那年11月，当时的美联储主席伯南克表示，不会出现经济衰退，他告诉国会委员会：“我们的评估是增长放缓，但明年将出现正增长。”然而，就在2个月后，2007年12月，美国经济陷入衰退，美股步入熊市。

伯南克的说辞似乎有些耳熟。2019年9月18 日，鲍威尔对经济前景做出了进一步的解释，他预计未来美国的经济增速将会继续保持温和增长，家庭支出是经济增速的主要推力。尽管今年就业增速出现放缓，但他们相信劳动力市场将会继续保持强劲。至于受压抑的通胀，美联储对于回到2%的目标水平依旧存有信心。鲍威尔表示，如果经济放缓，美联储可以启动降息周期，但他指出现在还没有看到这一点。从美联储9月最新的经济预期来看，显然联储官员们对于未来美国经济的看法是较为乐观的。

对比2007年和2019年，目前的经济表现和市场行为与2007年有惊人的相似处，美联储的态度同样如出一辙。在衰退发生之前，美联储会彻底否认事实。当伯南克在国会面前表示，不会出现经济衰退之后一个月， 2007年的经济衰退就开始了。因此，当鲍威尔做出与美联储再次降息相同的声明时，对于这样的声明和经济预期，投资者需要打个问号。

贵金属暴涨，钯金创历史新高

全球市场陷入调整，贵金属又开始跃跃欲试，本次接棒的是钯金和白银。9月23日，钯金现货最高涨至1664.5美元/盎司，再次刷新历史新高，今年涨超过30%，较2018年8月中旬的830美元/盎司，已经翻了一番。

钯金近年一直处于慢牛状态，从去年8月开始涨幅加速。民生证券研报认为，钯金2018年全球产量310吨(含回收96吨)，供给主要来源于俄罗斯(40%)和南非(38%)，因俄罗斯被制裁及南非Sibanye-Stillwater矿山罢工影响，价格上涨明显，3月俄罗斯宣布2019年5月1日至10月31日禁止出口贵金属废料和尾矿，市场担忧供应存在扰动。

华创证券也认为，钯金是世界上最稀有的贵金属之一，比黄金要稀少很多。世界上只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金。据机构测算，目前钯金的供需缺口接近50万盎司，供不应求局面将持续，未来价格仍具上涨空间。

此外黄金、白银9月23日的走势也十分强势， COMEX黄金期货收涨0.95%报1529.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨4.82%报18.71美元/盎司。两者均刷新逾两周以来收盘新高。

“白银和黄金的相关性较高，目前地缘摩擦依然此起彼伏，这都是支撑贵金属走强的因素，不过未来如果降息不及预期，贵金属可能会面临一波调整。从以往的走势来看，白银的投机性更强，波动幅度要大过黄金，因此投资者仍要提防风险。” 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚表示。