你好，鲁大师（03601）！今日咱也给你跑跑分！

本文来自 微信公众号“涛哥讲新股”，本文观点不代表智通财经观点。

公司简介

360鲁大师控股有限公司（03601）是中国最大的个人计算机及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商，基于个人计算机及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。鲁大师软件免费提供予用户以换取在线流量，从而通过在线广告及在线游戏业务变现并通过电子设备销售实现进一步扩张。

于2019年4月，公司产品的每月活跃用户约为125 .3百万人，包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人。

发行概况

股份代码：03601

招股时间：2019-09-26～2019-10-02 12:00

中签公布日：2019-10-09

上市日：2019-10-10

每手股数：1000股

入场费：3030.23元

计息日：7天

市值：6.89亿

市盈率：8.44倍

发售价：2.3~3.0港元

发售股份数目：6000万股(有超额配售权)

香港发售股份数目：600万股

国际发售股份数目：5400万股

点评

1、市值小，估值低的互联网公司;

2、背靠360，运营数据还比较好看;

3、发行前投资者认购价格严重倒挂;

4、就是搞不懂账上有1.8亿现金，为什么还来融这点钱。

综合评分7.36分(综合评分为各项算术平均值)

1、市值6.89亿，比想象的小很多，就主板新股来说，这规模也偏小;7.5分

2、发行市盈率8.44倍，在营收和净利润增速尚可的情况下，一家互联网公司给这个估值，让人觉得哪里不对劲;8分

3、保荐人不值得参考，项目太少。鲁大师主要收入是卖线上广告。根据招股书的数据，近几年线上广告，尤其是手机端增长很快。预计未来5年仍能保持20%以上的复合年增长率;7.5分

4、鲁大师的收入除了流量变现之外，还有电子设备销售业务，主要是通过自建商场销售手机、笔记本电脑、显示器及投影仪等电子设备。电子设备销售所占总收入的比例迅速提高，估计会成为公司未来的重要收入来源，不过当前这部分业务毛利率太低，对净利润贡献太小。6分

5、流量变现业务核心的指标是产品端日活、月活及增长趋势。从招股书公布的数据可以看到：PC端月活稳定增长，移动端鲁大师软件月活下降严重，但是手机模拟大师月活增长迅猛，整体保持不错的增长势头;7分

6、除了流量外，付费客户也在稳步增长;7分

7、招股书最吸引人的地方是发行前有三名投资者以远高于发行价的成本入股。三名投资者持有发行后总股本的比例分别为6.36%、0.25%及0.706%，成本价分别较发行区间中位数溢价26.4%、89.8%和493.2%，这种价格严重倒挂的情况真不多;8.5分