新股研报 | 世纪联合控股(01959)：公司规模较小 股价预计波动大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

世纪联合控股(01959)简介：

成立于1999年，为中国广东省中山市综合性汽车服务供应商，专注于中高档中外合资及国际品牌。于2018年底，按4S经销门店数量计，公司为中山市最大的4S经销集团，并于广东省私营4S经销集团中被华通人排名第13位

招股日期︰9月30日至10月11日

上市日期︰10月18日

独家保荐人︰富强金融

收款行︰中银香港

发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.01元至1.23元，集资最多1.53亿元，上市开支约3,250万元

按每手2000股，入场费2484.79元

以上限价1.23元计算，市值约6.15亿元(以2018年盈利约4186万元人民币计算，市盈率约12.7倍)

截至19年4月底 ，平均资产净值约7176万元人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为人民币18.3亿元、19亿元、19.4亿元，今年首四个月收入为5.68亿元人民币

16至18年毛利分别为人民币1.22亿元、1.45亿元、1.74亿元，今年首四个月毛利为5431万元人民币

16至18年纯利分别为人民币1476万元、3067万元、3443万元，今年首四个月纯利为584万元人民币

16至18年经调整纯利分别为人民币1476万元、3067万元、4186万元，今年首四个月经调整纯利为1076万元人民币

公司为客户提供全面的汽车相关产品及服务，包括机动车销售(新车及二手车)，占去年收入约85%，其他收入来自综合性汽车服务，即维修服务(包括维修及保养服务、零部件销售、汽车养护服务及二手车保修服务)佔去年收入近9%、配件销售、保险代理服务及其他增值服务

公司主要通过位于中国广东省中山市的13个4S经销门店、一家汽车快修中心、5个快修服务点及一家保险代理公司开展业务

集资所得其中约31.1%用于拨付透过于中山市开设新门店；约25.5%用于合适机会出现时选择性收购；约28.1%用于拨付拓展其他综合性汽车服务；约10.2%用于优化及升级信息技术系统；余下5.1%用作一般营运金

基石投资者︰

引入3名基石投资者，包括博爱医院前董事局主席何荣添，以及两名内地商人陈汝明及徐克伟，合共认购4,070万元，按中间价计算，约佔发售股份29.1%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

主席罗厚杰先生持股75%

公众持股25%

简评︰

世纪联合控股(1959)内地综合汽车服务供应商，于1999年成立，主力经销中高档中外合资及国际品牌汽车，业务竞争大，吸引力一般，公司规模偏细

以上限价1.23元计算，市值约6.15亿元，以2018年盈利约4186万元人民币计算，市盈率约12.7倍，若偏下限定价，估值才算合理

公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.53亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会相当波动