股价“断崖式”下跌，Genocea（GNCA.US）何时才能“回春”？

本文来源于微信公众号“美股研究社”，作者OLEKSANDR PYLYPENKO，文中观点不代表智通财经观点。

今天，我们来仔细研究一下Genocea (GNCA)，看看它为什么会反弹。在过去的一年里，该公司的股价大幅波动，从2019年6月的11美元左右跌至2019年9月的3.5美元左右。6月中旬，该公司公布了其主要候选产品GEN-009的乐观数据，该数据使Genocea的股价从4.5美元飙升至约11美元。

然而，该公司随后进行了大规模的增发，发行了1000万股(约50%的股权稀释)。该股回落至5美元左右。因此，在本文中，我将通过考虑Genocea的开发渠道，财务状况和技术来回顾其作为投资机会的吸引力。

Genocea生物科学是一种临床阶段生物技术，致力于开发新型癌症免疫疗法。该公司成立于2006年，总部位于马萨诸塞州剑桥。该公司于2014年5月上市，以每股12.00美元的价格售出550万股。

Genocea是由Chip Clark领导的，他于2010年从Vanda制药公司加入公司。目前，该公司市值约为9,000万美元，每股交易价约为3.5美元。

Genocea的主要候选产品GEN-009是一种用于治疗实体肿瘤患者的个人佐剂新抗原疫苗。在正在进行的GEN-009 1/2a研究中，该公司利用其专有的ATLAS平台来识别用于合成GEN-009多肽的个性化新抗原。

2019年6月，美国临床肿瘤学会(American Society of Clinical Oncology，简称ASCO)公布了1/2a期试验的初步数据，显示出了令人鼓舞的结果。在试验中，该药物对肿瘤中表达的多种疫苗新抗原产生免疫反应。它还引起CD4+和CD8+T细胞的反应。

Genocea解释说：“在5名患者中，GEN-009单药治疗引起91%的疫苗新抗原T细胞反应。GEN-009在新抗原疫苗中被证明是独一无二的，因为它能够引起体外CD8+T细胞反应，在47%的疫苗新抗原中观察到这种反应。包括体外刺激后的结果，CD8+T细胞反应频率为53%。”

从安全的角度来看，这种疗法的耐受性一般很好，没有意外的毒性。本试验将评估其安全性和有效性，并结合标准护理治疗nivolumab (Opdivo)或pembrolizumab (Keytruda)：

**  皮肤黑素瘤

**  非小细胞肺癌

**  头颈部鳞状细胞癌

**  肾细胞癌

联合治疗的初步疗效预计在2020年年中。在我看来，将PD-1添加到GEN-009可以提高总体响应率或ORR。联合治疗法通常能产生更好的抗肿瘤活性。此外，关于GEN-009作为单一疗法的额外结果预计将于2019年下半年在ESMO和SITC公布。我相信，如果数据被认为是正面的，有关其领先候选产品的更新将是一个坚实的催化剂，可能推动GNCA股价大幅上涨。

此外，Genocea公司还通过采用T细胞过继疗法GEN-011和新抗原癌症疫苗GEN-010来扩大其产品线，以治疗各种类型的癌症。鉴于所有资产仍处于临床前阶段，我暂时不做进一步的详细说明。

与临床阶段生物技术公司的典型情况一样，Genocea目前没有实现盈利，但却在研发和G＆A上投入了大量资金。让我们来看看该公司截至2019年6月30日提交的10-Q文件。

截至6月30日，Genocea的研发费用为680万美元，而去年同期为530万美元。与去年同期相比，28.3%的研发增长与支持GEN-009临床试验的外部制造成本增加有关。除此之外，G＆A支出下降了27%，为320万美元。这一减少与法律费用的减少有关。由于试验正在进行中，我认为公司将在未来几个季度继续在研发和G&A上投入大量资金。

截止2019年6月30日，Genocea拥有现金和现金等价物5860万美元，总债务2060万美元，使其总净现金达到3800万美元。2019年上半年，用于运营该公司业务的现金约为1800万美元。基于这笔支出，我预计Genocea公司手头的现金至少够维持12个月。管理层还预计，该公司的现金和现金等价物将足以为该公司2021年第一季度的运营提供资金。

机构所有权约占公司稀释股份的55.91%。其中大部分股份为BVF Partners LP，持有约210万股，占8.03%。其次是先锋集团(Vanguard Group, Inc.)、DAFNA Capital Management LLC和Kingdon Capital Management LLC，它们的持股比例分别约为2.87%、2.81%和2.55%。其余的所有者持有相对较小的股份。据CNN Business报道，机构在2019年第二季度购买了大约424万股GNCA股票，仅售出25万股。

此外，在过去六个月中，一些分析师对该公司进行了升级，平均目标价为32.00美元。

查看日线图，您可以看到GNCA发生了什么。目前，该股的价格比200天的简单移动平均线低约20％。自7月以来，该指数一直在3.00 - 4.00美元区间浮动。该股也较6月份创下的52周高点下跌了68%。

我相信该股能够轻松从当前水平反弹12%，在没有任何正面消息的情况下，接近4美元的阻力位。如果该股能升穿4.00美元，也很有可能会回升至5.00美元左右。

尽管该公司已经证明了GEN-009项目早期阶段的良好结果，但未来的试验可能不会重复这些结果。如果其主要项目失败，该股可能会大幅下跌。不过，就不利方面而言，该公司资产负债表上有5,860万美元现金。这一总额相当于每股2.33美元，每季度的耗损率约为每股0.35美元。我认为该股不太可能跌破这些水平。

此外，该公司的经营环境竞争激烈。几家公司，比如荷兰Kiadis Pharma B.V.美国蓝鸟生物公司(BLUE)、Agenus公司(AGEN)、Neon Therapeutics公司(NTGN)、Iovance bitherapeueutics公司(IOVA)和Ziopharm Oncology公司(ZIOP)正在开发有竞争能力的疗法。最后，随着生物技术股在市场上失宠，存在着内在的多重风险。

我认为，GNCA目前的每股3.5美元是“买入”。TipRanks称，GNCA是一个“适度买入”，平均目标价为22.50美元，上涨541%。

不过，投资者在进入当前水平的股票时应该谨慎。