中金：首予中烟香港公司(06055)“中性”评级 目标价19港元

智通财经APP获悉，中金发布报告称，中烟香港公司(06055)是中烟公司负责境外资本市场运作与国际业务拓展的平 台，具备独家经营权。中国烟草行业年利税总额超过万亿元， 作为中烟公司旗下唯一的上市资产，公司定位为其国际业务 拓展与境外资本市场运作的独家运营平台，稀缺性明显，四大主业(烟叶进口、烟叶出口、卷烟出口、新型烟草制品出口)发展思路清晰，承担中烟公司“走出去”战略的执行落地，2018年公司实现营收/净利润70.3/2.6亿港币。

该行称，专卖制度下的牌照唯一性、现金牛业务模式构筑公司深厚竞 争壁垒。我国烟草行业实行专卖制度，公司在四大业务领域 拥有在限定地理区域内独家经营权，形成了公司领先的市场 地位。公司四大类产品进出口业务均采用固定的成本加成定价模型，公司给予上下游基本相同的账期，利润即现金，轻资产模式基本无需资本开支，是非常典型的现金牛业务。

首次覆盖中烟香港公司给予“中性”评级，目标价19.00港元。