德银衍生品问题成最大风险 “自救”或为伪命题

智通财经获悉，据消息人士透露，德意志银行(以下称“德银”)与美国政府上周五在华盛顿进行的会谈无结果,双方未能就了结住房抵押贷款支持证券(RMBS)相关索赔达成一致意见，德意志银行和美国司法部的谈判仍在继续。

据德国《图片报》透露,德银考虑向两位前行政总裁 Anshu Jain 及 Josef Ackermann 追讨损失，该行已将部分给予 Jain 等前高层人员奖金冻结，金额涉数百万美元。德银发言人拒绝就上述报导置评。

在这宗诉讼中,德银被指控以不当手法向美国两大政府资助房贷公司房利美和房贷美销售142亿美元MBS,促成2008年金融海啸爆发。对此，美国政府给予德银140亿美元罚款，而德银只为法律开支作62亿美元(约476亿港元)拨备。

此次危机并非一蹴而就，2015年4月，德银就为其操纵伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)一事认罪，并支付25亿美元罚款。据外媒报道，德银还在俄罗斯恐因“镜像交易”涉嫌洗钱;在意大利，德银部分高管也因在与某意大利银行的金融交易中扮演多重角色而涉嫌金融犯罪。2015年7月德银两主席双双辞职，同年10月，因高额亏损德银被迫裁员逾15000人。

10月10日，德银收13.9美元，升0.26美元，涨幅为1.91%。

德银危机重重 衍生品问题成最大风险

目前，德银面临重重危机，其中衍生品规模庞大一直是其巨大的隐患。摩根大通早在2013年就曾指出德意志银行巨大的衍生品问题，上周，摩根大通更是发表研究报告称，衍生品问题是德意志银行当前最大的风险。

摩根大通在2013年曾做过计算，德意志银行的衍生品交易规模顶峰时超过75万亿美元，是德国GDP的20倍。据国际清算银行的数据，2016年第一季度，外国银行对德意志银行的衍生品合约敞口达到3120亿美元。在去年年底衍生品规模虽减少至46万亿美元，但仍占到全球衍生品交易总和的12%。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在最新的研报中警告，“摩根大通认为，如果问题持续，德意志银行所面临的危机不在于融资问题，反而是衍生品敞口会带来更大的风险。如果德意志银行的危机持续恶化并演变成信心危机，那么必然将给德意志银行的衍生品合约带来巨大的冲击。”

关于市场对德银衍生品规模的担心，德银首席风险官Stuart Lewis表示，“德意志银行衍生品的风险被过于夸大了。德意志银行46万亿美元衍生品交易规模看上去很庞大，但这仅仅是名义上的合约价值。德意志银行衍生品的净敞口要远低于这一数字，仅为410亿欧元。”

Lewis还表示，“德意志银行正在试图让其业务更加简单，并在减少衍生品规模，几年前德银已经开始将一些交易转移到非核心部门。”

对于Lewis发言，市场分析人士指出，尽管德银已经开始将一些交易转移到非核心部门，但是大部分的衍生品敞口仍然存在于核心部门。更糟糕的是，人们正在质疑为什么德意志银行没有对其名义衍生品规模进行去风险操作。

除衍生品危机外，德银还面临流动性危机。据彭博9月底报道，目前少数对冲基金公司削减了在德银的多余资金和头寸，降低对其衍生品交易的风险敞口，此举引发市场对德银流动性的恐慌。资金的大举撤离使得人心惶惶，有观点表示，在德银身上似乎隐约能看到当年雷曼兄弟一夜间走上灭亡之路的身影。

据德国监管机构公布的一份文件显示，总部设在美国康涅狄格州格林威治的资产管理公司AQR Capital Management周三披露信息称其持有德意志银行的空头仓位。而据《华尔街日报》周四报道，这家管理着1590亿美元客户资产的公司也是近日采取行动从德意志银行撤回证券或现金、又或是缩减了交易活动的多家基金之一。

对此，德银首席执行官John Cryan在周五向该行员工发出的一封信函中表示，媒体有关某些对冲基金已经缩减了与该行之间的交易活动的猜测带来了“无根据的忧虑”。他说道，德意志银行拥有“强大的基本面”，并指出该行已在本周以12亿美元的价格出售了旗下英国保险业务Abbey Life，并计划出售所持华夏银行的股份。

此外，德银或还面临信誉危机。“投行在市场中的信誉尤为重要。”平安证券结构化产品部执行总经理齐刚表示，“市场情绪受到各种讯息的影响会带来连锁反应，因此谣言越疯狂，越可能成真。”齐刚还补充，危机在影响德银股价的同时，也可能影响中间商业务的对手方对德银的信任，继而削减业务，造成更大损失。

自救或成“伪命题”

为了重新挽回市场信心，Cryan过去三周一直在努力向投资者证明，德银有能力度过危机。目前，德银正与华尔街投行进行非正式会谈，寻找解决途径，考虑的方案包括出售股份融资50亿欧元。

市场人士指出，50亿欧元仍难解决德银危机，且就德银目前盈利水平，仅通过市场层面的融资50亿欧元也具有相当难度。对于盈利，Cryan也表示，德银自去年遭遇金融危机以来首次年度亏损，2016年可能仍旧难以盈利。

德银提出的解决方案还包括，资产重组，裁员等。Cryan表示，2016年是德银重组的关键一年，德银计划裁员上千人，并同时削减风险资产。

但市场分析人士表示，德银自救或为“伪命题”，因为如果有足够的时间和资本，德银或许可以通过资本重组以及舍弃部分低回报营业项目来摆脱亏损。不幸的是，它似乎过去的八年内浪费了这一宝贵的机会，现在已经没有时间或充足资金来快速达成自我救赎。

欧洲央行“放水” 德国政府或暗暗相助

德银深陷困境，其经营健康问题牵动着全球资本市场的神经。作为德国最大商业银行，同时亦是欧洲最大的投资银行之一，德银一举一动皆牵一发而动全身，为了避免德银危机进一步恶化，卡塔尔皇室正在考虑增持德银股份至25%，欧洲央行“放水”德银压力测试，德国政府虽明确表示，将会保持中立，但某匿名德国政府官员还是表示希望尽快促成德银与美国方面达成和解。

据英国金融时报报道称，在夏季的欧洲银行业测试中，德意志银行被给予了特殊对待。

金融时报指出，在欧洲银行业管理局(EBA)进行的银行压力测试当中，正常情况下的截止日期为2015年底，2016年完成的任何资产交易都不能包含在内。然而，压力测试结果的脚注显示，德意志银行价值约40亿美元的中国华夏银行的股份出售却被包括在内了，而这笔交易是在2015年12月28日才被同意，当时说会在2016年完成，但迄今由于监管问题仍尚未完成。

这就是说，出售华夏银行股份的交易事实上并未完成，而在这种情况下，德银就被允许将预期可能获得的40亿美元计入了自己的资产负债表。通过这种办法，德银接受压力测试的一项关键考核指标——核心资本比率就此被提升了。

根据《金融时报》的估算，如果按照正常测试标准，剔除出售华夏银行股份的交易，德银在极端情形下的CET1比率会从7.8%变为7.4%。

德国政府方面，在解决德银困境时扮演的角色似乎尤为中立。据Wind上周援引外媒报道，政府官员称德国和美国司法部并未就德银展开会谈，德国政府一直认为这是德银的事情。本月初德国总理默克尔也表示德国政府将不会对其施行任何救援计划。然而据路透社报道，某匿名德国政府官员表示希望尽快促成德银与美国方面达成和解。