751倍超购登顶“2019港股超购王”，长线持有亚盛医药(06855)的两大理由

亚盛医药(06855)今日公告显示，获超额认购751倍。凭借这一成绩，亚盛医药完成了从“创新药明星股”向“2019港股超购王”的华丽转身。

据智通财经APP了解，亚盛医药在全球发行配售期间实现了超额认购，发售股份以招股区间上限定价为每股34.20港元。根据香港公开发售初步提呈的数据显示，此次有效申请认购合共9.16亿股，相较于香港公开发售总数121.8万股而言，实现超额认购约751倍。该超购成绩不仅远超目前上市的所有港股创新药公司，更是一举夺得2019年港股新股公司超购榜单首名。

前有中生制药(01177)基石投资，后有超额认购751倍，基本上已经宣告亚盛医药赢在了起跑线上。而接下来，投资者最关心的莫过于亚盛医药在今后能跑多远。

对于一家创新药企业，判断其未来的增长空间，必须落实到产品和商业化上。产品是核心，商业化是推动力，这是市场对创新药企定价的核心与基础。而此次市场对亚盛医药疯狂扫货便体现了这一逻辑。

研发管线促进内生增长

创新型医药公司发展的背后，技术与专利的竞争从未间断。目前全球各大创新药企业都在加大研发投入，争夺技术成型后的市场份额。因此，结合公司的研发管线、核心产品的落地进度，能够让投资者更好地分析一家创新药企业的持续的内生增长价值。

之所以亚盛医药值得投资者在今后长期持有，关键在于公司深耕细胞凋亡靶向新药研发逾20年，现已拥有在细胞凋亡路径领域丰富的产品管线以及领先的产品落地进度。

智通财经APP了解到，截至今年6月30日，公司共拥有8个产品处于临床开发阶段，28个正在进行的临床试验和21个在全球范围内提交的INDs。APG-1252、APG-2575、APG-115以及HQP1351为亚盛医药研发管线中的主要产品。

可见，公司现已对Bcl-2蛋白家族、IAP和MDM2-p53这三个细胞凋亡药物管线中最常用靶点进行了全面覆盖布局。这也意味着，公司拥有当下全球最全的细胞凋亡药物管线。

不过，由于完成细胞凋亡路径的抗癌药物成药面对的技术困难极大，有很高的技术门槛，因此在细胞凋亡领域的研究，多数企业或望而却步，或半途而废。由此一来，细胞凋亡新药上市面临的市场竞争环境较为宽松。

从国际市场的竞争情况来看，在细胞凋亡领域，仅有诺华公司在Bcl-2、IAP和MDM2-p53这三个药物管线都进行了布局，而且目前全球范围内在细胞凋亡路径与亚盛医药存在一定竞争关系的创新药企多为艾伯维、诺华、罗氏等跨国药企，在中国国内尚未出现类似竞争对手。

以亚盛医药的APG-2575为例，APG-2575作为一款新型口服 Bcl-2选择性抑制剂，其主要作用于白血病、淋巴瘤、多发性骨髓瘤等疾病。该药在全球对标的产品是艾伯维的Venetoclax，而APG-2575是全球范围内唯一可与之竞争的同靶点药品，发展潜力巨大。

作为国际上最早进入细胞凋亡与自噬双通道调节新靶点小分子抑制剂研发领域的创新药公司，在20年的创新研发历程中，亚盛医药完成了一步步的技术积累，最终实现厚积薄发。

从亚盛医药的产品研发和落地的进度来看，公司目前有6个产品在中国和美国同时进行临床开发，中美双报的品种数量在国内排在第三位，仅次于恒瑞和复星医药。

据智通财经APP了解，在亚盛医药的细胞凋亡靶向药物中，APG-115、APG-1387和APG-2575等原研品种均在30天内一次性通过FDA临床准入审评，这在国内是极少见的。

作为亚盛医药当前在研的一款原创1类新药，第三代Bcr-Abl/KIT抑制剂HQP1351是目前公司临床进度最快的产品，该药现已启动关键II期临床试验，有望于明年申请新药上市。

过硬的研发技术和高水准的产品决定了一家创新药公司能走多远，但要让公司走得更快，将其估值化作真金白银，还需要其拥有健全的开发与商业化体系。

产品落地在即 商业化持续推进

想要打开创新药企的估值天花板，丰富的研发管线固然关键，但商业化能力同样必不可少。在投资者眼中，只有能将技术转化为收益的创新药企才值得长线持有。

目前来看，拥有广阔的产品市场前景以及健全的生产、商业化体系的亚盛医药，满足投资者对创新药价值投资的所有要求。

靶向细胞凋亡治疗药物因其拥有治疗效果优异、准入门槛高以及竞争环境宽松等特点，让其市场拥有与其他生物医药赛道不同的商业价值和增长潜力。

当前，全球细胞凋亡靶向治疗市场规模预计达到8亿美元，但随着相关产品适用症扩大、新药逐步上市，细胞凋亡药物市场将被极大开发。市场预计在2018-2023年，全球细胞凋亡靶向治疗市场复合增长率将高达70.1%，2023-2030年该市场复合增长率也将达到24.0%。其全球市场规模或将在2030年达到220亿美元。与此同时，全球酪氨酸激酶抑制剂市场预计在2030年也将达到530亿美元。

不断增长的市场规模为今后公司产品落地并实现持续变现提供了可能。为了将这种可能变为现实，亚盛医药推动了在生产和产品质量控制方面的发展。

以亚盛医药当前商业化进度最快的HQP1351药物为例。HQP1351作为一款针对格列卫耐药研发的第三代Bcr-Abl/KIT抑制剂，能够靶向不同种类的Bcr-Abl突变体，可以有效克服一代、二代BCR-ABL抑制剂的耐药缺陷。初步数据显示，HQP1351耐受性好，疗效显著，特别是对T315I突变的CML患者具有突出的疗效。

为保证HQP1351能够顺利推向市场，在生产制造方面，亚盛医药目前在泰州和苏州建成了两间总占地面积约6000平方米的大型研发制造厂。其中泰州生产基地主要生产用于全球新药IND许可活动及早期(POC前)全球临床试验的产品及候选药物。

在产品品控方面，亚盛医药现已拥有有关产品设计、制造和试验的独立质量保证及质量控制系统。目前，公司位于泰州的分析实验室已获得CNAS认证。

除此之外，亚盛医药还计划将此次IPO所得款项净额的42%用于HQP1351的研发和商业化中。并且，为预备HQP1351的生产，亚盛医药还将约3910万港元分配到于苏州兴建GMP合规生产线;约1510万港元用于聘请具商业化经验的高级人员，包括销售及营销及监管合规，为商业化HQP1351做准备。

综上所述，亚盛医药不论在研发技术的储备还是商业化进程的推进方面，均已做好充分准备。投资机构超过750倍的超额认购已表明了其对亚盛医药的未来投资价值空间增长的期待。这突出反映出，亚盛医药不仅上市起点高，未来公司的增长同样不可限量，拥有带动股价增长的持续驱动力，值得投资者长期持有。