Q3亏损同比扩大18%，Uber(UBER.US)烧钱过后只剩一地鸡毛？

本文来自微信公众号“美股研究社”。

Uber(UBER.US)发布了2019年第三季度财报，数据表明，其营收为38.13亿美元，同比增长30%。净亏损11.62亿美元，同比扩大18%。我们看到Uber的营收虽然增长，但亏损也在持续扩大。

纵观Uber近年来的发展，我们看到除去网约车核心业务以外。外卖和自动驾驶成为他的新业务，其中外卖业务近年来高速发展，而自动驾驶将是Uber摆脱司机补贴成本的重要保证。另外，Uber也在积极拓展国际业务。

而且，Uber还在推广金融服务。我们看到目前网约车企业几乎都没有实现盈利，而金融作为盈利手段之一，成为了网约车企业盈利的关键，不只是Uber，滴滴也推出了金融服务。美股研究社将持续关注Uber的后续发展。

营收用户同比增长，亏损扩大盈利仍是难题

从营收上看，Uber2019年第三季度营收38.13亿美元，同比增长30%。营收增长主要来自两个方面，一个是核心网约车项目扩张，用户增长带来的营收。另一个是其他业务包括外卖等业务的增长。

按照业务划分，Uber第三季度网约车营收为28.95亿美元，同比增长19%。Uber Eats营收为6.45亿美元，同比增长64%。货运服务Uber Freight营收同比增长78%至2.18亿美元。Uber的其他业务包括电动单车营收为3800万美元，包括自动驾驶汽车服务等在内的ATG和其他技术项目营收为1700万美元。

从业务营收中我们看到，Uber的核心业务仍在增长，但随着网约车市场逐渐饱和，其增速逐渐下降。目前增速最快的是依然是外卖服务和货运服务，这两个项目仍处于早期发展阶段，未来可能将成为Uber的核心业务之一。至于其他营收项目占比不大，影响较小。

按照地区划分，Uber第三季度美国和加拿大营收为24.07亿美元，较去年同期的17.34亿美元增长39%。拉美营收为5.27亿美元，较去年同期的5.15亿美元增长2%。欧洲、中东和非洲营收为5.34亿美元，较去年同期的4.31亿美元增长24%。亚太区营收为3.45亿美元，较去年同期的2.64亿美元增长31%。

从地区划分中我们看到Uber的主要营收依然来自北美地区，不过国际化业务也在增长。但在短期内依然难以超越北美市场带来的营收，我们需要注意的是，尽管Uber正在全球范围内拓展业务，但距离成为网约车市场的亚马逊依然有较大的距离。

从盈利的角度看，Uber2019年第三季度的净亏损为11.62亿美元，同比扩大18%。亏损的主要原因依然是成本的上涨，尤其是司机端的补贴依然是成本的主要支出。未来随着司机成本的上涨，其亏损可能还将扩大。不过，Uber CEO Khosrowshahi表示，公司的目标是在2021年实现调整后的EBITDA盈利。这与 Lyft的目标一致。

从用户的角度看，Uber第三季度月活跃平台消费者为1.03亿人，较去年同期的8200万人增长26%。Uber第三季度出行次数为17.70亿次，较去年同期的13.48亿次增长31%。Uber的用户增长表现较好，这使得其各方面营收均呈上涨趋势。

综上所述，Uber2019年第三季度的财务表现一般，营收虽然增长，但亏损问题难以解决。以目前的情况看，Uber的亏损问题还将继续。不过我们看到外卖业务的增长明显，这或许将成为他未来发展的重点项目。多元化将是Uber的追逐目标之一，但成本问题仍然值得关注，美股研究社将持续关注事件的后续发展。

外卖和自动驾驶成Uber重点项目，国际化势在必行

虽然Uber亏损不断，但也在积极探索新业务。目前来看，外卖和自动驾驶或许将成为重点项目之一，为了提升外卖效率，Uber还在研发无人机技术，这或许将成为一大看点。而在国际市场上，Uber加大了对于印度市场的投资，目前印度市场广受各方资本的关注，Uber可能将在印度市场引发资本大战。

（1）外卖服务高速增长，自动驾驶问题不断

外卖或许将成为Uber的核心业务之一。财报显示第三季度Uber Eats营收为6.45亿美元，较去年同期的3.94亿美元增长64%。纵观2019年财报，我们发现Uber外卖服务正在呈高速上涨态势。第一季度Uber Eats业务营收为5.36亿美元，与去年同期的2.83亿美元相比增长89%。第二季度Uber Eats营收为5.95亿美元，较上年同期的3.46亿美元增长72%。

为了降低外卖服务成本，提高运送效率，Uber还在研发无人机。据媒体报道，前不久，Uber公布了无人机的外观设计，主要用来送外卖。Uber说，这架无人机可以承担2笔外卖产品，并补充说，该无人机已经通过了"关键设计审查"，并有望在今年年底之前试飞。

但无人机也存在部分问题，例如法律法规的限制。据媒体报道，为了遵守美国现有的无人机飞行法规，这些外卖无人机的巡航高度将低于400英尺。在没有负载外卖的情况下，有效飞行距离为18英里，在有一个外卖的情况下，飞行距离为12英里。

自动驾驶或许将成为降低成本的重要武器。据外媒报道，当地时间10月29日，Uber表示，新成立的自动驾驶安全与责任咨询委员会将负责审查、建议并对ATG的政策提出修改意见。从中可以看出Uber并没有放弃自动驾驶。

当然自动驾驶也存在投入大，期间长等问题。随着资本寒冬的到来，诸多自动驾驶公司先后倒闭，Uber也是因为软银投资10亿才得以继续研发自动驾驶，但这笔钱仅够两年的运营。自动驾驶还未真正商用，这或许将持续拖累Uber的盈利和现金流。

（2）Uber国际化拓展加速，印度市场竞争加剧

Uber的国际化营收将逐步增长。财报显示，拉美营收为5.27亿美元，较去年同期的5.15亿美元增长2%；欧洲、中东和非洲营收为5.34亿美元，较去年同期的4.31亿美元增长24%；亚太区营收为3.45亿美元，较去年同期的2.64亿美元增长31%。

各个地区的营收都呈现上涨趋势。从中也可以看出，Uber的发展重心正在逐步从北美地区转移至国际，Uber首席执行官达拉·科斯罗沙希表示："如果我观察Uber未来10年的增长机会，增长将更明显地来自于印度、非洲、中东等市场，而不是美国和欧洲等发达市场。"

在与Lyft的竞争中，我们看到Uber虽然在营收，用户等方面占据优势。但北美市场是有限的，随着两者的扩张，未来市场饱和之后，将陷入新一轮的竞争之中。目前Uber和Lyft正在减弱竞争，从价格战转向品牌服务，在一定程度上也是因为竞争带来的成本。

目前Uber在国际化方面也加快了脚步。据媒体报道，今年3月，Uber宣布收购中东网约车竞争对手凯雷姆公司。Uber目前在印度约40个城市运营，该国约占其Uber全球订单量的11%。而在餐饮外卖业务上，尽管Uber提供了更多激励措施。

寒冬期间裁员不断，金融或许将成为Uber的救命稻草

为了减少现金流压力和降低成本，Uber开始裁员。据媒体报道，Uber上市仅5个月，就已密集启动了三轮大规模裁员并累计裁掉近1200人。包括各个部门，UberEats（Uber外卖服务）、自动驾驶、绩效营销部门、招聘部门、先进技术小组和安全部门，以及其多个全球游乐设施和平台部门等等。

从裁员中可以看出Uber的亏损和成本问题已经相当严重。纵观财报，2019年第一季度亏损10.12亿美元，第二季度亏损52.36亿美元，其中39亿美元用于Uber首次公开募股相关的股权奖励支出。第三季度亏损11.62亿美元，亏损包括4.01亿美元的股票薪酬。

金融或许将成为救命稻草。据媒体报道，Uber正在全球推出一种储蓄卡，它已经在美国和其他几个市场测试了一种增强的"即时支付"服务。根据Uber高管的说法，这项功能在美国已经开始流行，超过70%的司机费用是通过这种方式即时支付的。

金融行业的开展主要有两个作用。一个是通过金融服务与司机进行深度捆绑。我们知道Uber与司机的矛盾特别大，抗议活动层出不穷，就在前不久，美国有关政府就在试图制定法律，将司机划分为Uber的正式员工。一旦法律成功制定，Uber的司机端成本将会上涨。通过这一服务或许可以稍微缓解与司机端的矛盾，同时在应对Lyft的竞争方面也将颇有成效。另一个则是通过金融服务带来营收。

我们看到不只是Uber，国内网约车巨头滴滴也在加速布局金融领域。从目前的市场情况看，网约车行业盈利艰难，Uber，Lyft，滴滴等网约车巨头迄今难以实现盈利，亏损成为普遍问题。在这种情况下，发展金融似乎成为了盈利的重要方式，金融通过资本撬动市场，虽然存在风险，但成本较低，通过司机也能发展大量用户。

目前，Uber平台上面已经累积了300万名的司机和外卖员。此次整合金融服务业务，一方面是Uber希望沉淀司机、外卖员和所有用户在Uber上的资产，为Uber制造更多的现金流和收益。

综上所述，Uber这次财报表现一般，营收虽然增长，但亏损依然是个大问题。想要盈利并不容易，目前Uber正在积极发展外卖，自动驾驶等业务，同时拓展国际市场。他在金融服务上的投入和研发也值得关注，这或许将成为盈利的关键。美股研究社将持续关注Uber的后续发展。