中信证券：政策驱动油服板块强势复苏，LNG接收站建设维持高景气度

本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者：黄莉莉。原文标题《油服工程｜2020年策略：政策驱动国内油服工程行业强势复苏》。

预计2020年全球油服市场持续复苏，“七年行动计划”政策驱动国内勘探开发油服板块业绩强势增长，盈利能力持续自底部反弹；政策调控推动管网建设、LNG接收站建设板块等需求快速增长。推荐国内油服龙头企业海油工程、中油工程、中海油服（02883），关注博迈科、石化油服（01033）。

海外油服市场持续复苏：

IHS预测2019-2023年全球油气勘探开发投资复合增速将达5.9%，推动油服行业持续复苏，预计到2021年全球油服市场规模有望恢复到2015年水平（3100-3300亿美元）。油服各子板块中，陆上工程、设备等业务自2018年以来持续复苏，海上浅水、深水钻井设备使用率分别于18Q2，19Q1年初触底反弹，预计将持续回升，2021年恢复至80%左右，随后推动日费率自底部回升。

国内政策驱动勘探开发油服板块强势复苏，盈利能力持续回升：

2018-2015“七年行动计划”推动国内油气增储上产，国内三大油公司勘探开发资本开支大幅增加，预计2020年仍有20%增速，后续维持在较高水平。上游投资增加推动国内油服行业强势复苏，主要油服公司营收有望继续增长，盈利能力持续从底部反弹，关注页岩油气快速发展和油服企业涉足勘探开发领域带来的新机遇。

管网工程增速高企， LNG接收站建设维持高景气度：

预计2020年将形成管网建设顶层设计，2020-2025年均投资1000亿元，管网工程板块有望高速增长；2019-2022年均新增LNG接受能力900万吨，较过去5年同比增长16%，LNG接收站建设有望加速增长。

风险因素：

国际油价大幅波动的风险，上游油气资源公司实际资本开支不及预算的风险，油气领域体制改革进度不及预期的风险。

投资策略：

2020年，全球油服市场将延续复苏趋势，政策推动国内油气增储上产，上游勘探开发投资有望保持20%左右增速，相关板块油服工程业绩延续高增长，盈利能力将从底部持续反弹；管网建设顶层设计方案出台，管网工程建设有望迎来高速增长；LNG接收站新建规模料年均增长15%以上。预计国内头部油服工程企业业绩将持续增长，盈利能力明显改善，推荐行业龙头公司海油工程、中油工程、中海油服，建议关注博迈科、石化油服。

(编辑：李国坚)