阿里巴巴-SW(09988)这个尾缀你看得懂吗？

本文来自微信公众号“光银国际”。原文标题《「阿里巴巴-SW」上市！这个尾缀你看得懂吗？》。

今日，阿里巴巴-SW(09988)在香港联交所正式挂牌。截止收盘，阿里巴巴首日收涨6.59%，报187.6港元，总市值突破4万亿港元，超越腾讯成为新的港股市值王。

据悉，阿里巴巴-SW此次发行5亿股H股，每股定价176港元，全球发售净筹约875.57亿港元；若7,500万股超额配售权悉数行使，则集资净额将增加到约1,007.23亿港元，成为港股史上集资额第三大新股，仅次于友邦保险(01299)和工商银行(01398)，为九年来香港最大型IPO。此次阿里巴巴赶在年底压轴登场，不仅助力港交所守住全球新股集资额三甲，更有望助其问鼎全球集资王。

阿里巴巴的尾缀SW代表什么？

细心的人会发现，此次阿里巴巴的股票简称后有一个尾缀SW，这是什么意思呢？

其实，港交所股票名称背后的字母都有其独特的定义：其中W代表同股不同权架构（Weighted Voting Right），而S代表第二上市（Secondary Listing）。

那么第二上市又指的是什么呢？

根据港交所相关文件，像阿里巴巴这样已在其他交易所上市的海外（香港以外）发行人，仍可申请在香港上市。此种情况下，公司可以选择在港主要上市或第二上市。

如果公司在香港作主要上市，则公司必须完全遵守港交所《上市规则》的规定。如果公司在港做第二上市，则公司主要受其上市的司法权区的法规及监管机关所规管，香港联交所预期公司证券主要在该海外交易所交易，可以豁免第二上市的海外发行人遵守《上市规则》的若干规定。比如此次的阿里巴巴，就是受SEC规则监管，虽然也受港交所监管，但却可以豁免部分规则。

值得一提的是，由于阿里巴巴是首只SW股，恒指公司最快今年底才会公布恒指纳入同股不同权（W股）股份的咨询文件，而港交所现时第二上市的不同投票权架构公司是暂不纳入“港股通”股票范围的，意味阿里巴巴短期内暂时与恒生指数成分股和港股通无缘。

阿里巴巴为什么会选择回归港股？

其实阿里巴巴和港交所渊源已久。2007年，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，成为当时中国互联网公司融资规模之最，上市后市盈率一度超300倍。然而全球经济危机爆发后股价崩盘，最终于2012年私有化退市。2013年阿里巴巴集团谋求整体上市时，香港依然是首选地，但最终因同股不同权机制问题而转赴美国。但无论如何，正如港交所行政总裁李小加所说，阿里巴巴百分之百会回来，当它觉得好处比成本更大的时候。

如今的阿里巴巴刚刚迎来自己的20周年，虽然并没有那么短缺资金，但是深谙资本规则的阿里巴巴明白等缺钱的时候再去融资，恐怕就没那么容易了，何况现在有一个更“理解”自己的资本市场正在对自己敞开怀抱。

另一方面的原因自然是来自于美国的大环境。随着谷歌、Facebook等本土科技巨头屡屡因为隐私问题而遭遇指责，民众对科技公司的态度愈发不友好，反对科技企业的浪潮也不断散播，这一浪潮在2019年还将持续。而旷日已久的贸易战至今仍在磋商焦灼的阶段，阿里巴巴需要通过此举平衡美国市场的风险，搭建自己在全球资本市场的缓冲与双保险机制。

谁会是下一个SW?

其实，表态愿意回归的不止阿里巴巴一家。李彦宏曾表示，百度(BIDU.US)当年去美国上市是因为国内政策不允许，百度的VIE架构从中国法律看来是一个外资公司，因此遇到障碍，并表示“任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早的回来在国内股市来上”。如今，正值国内A股CDR政策搁浅期，通过在港第二上市的方式回归中国资本市场对这些巨头的吸引力也在不断提高，阿里巴巴作为第一家在美国上市的同股不同权架构公司来港交所进行第二上市的企业，具有显着的示范意义和标杆价值。

(编辑：李国坚)