医保谈判，成国产创新药泡沫的“照妖镜”

投资者对医保谈判预期似乎温和不少，毕竟就算出了结果，市场也丝毫未表现出惊慌。截止目前，A股医药板块涨幅超过0.25%，港股医药板块跌幅不到0.18%。

市场真的不再“感冒”医药谈判？在智通财经APP看来并不是，相反是有一种“被伤害过，心彻底变硬”的感觉，何况这次谈判的结果，外资药企才是降价“重灾区”。

11月28日午间，国家医保局、人社部公布了完整版的2019年《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，目录共收录药品2709个。与2017年版相比，调入药品218个，调出药品154个，净增64个。此次，新版目录将于2020年1月1日正式实施。

事实上，此次谈判当初遴选出了128个谈判药品作为备选名单，后经过企业确定有119个品种药品作为新增谈判品种，但最终只有70个谈成，价格平均降幅60.7%，三种丙肝治疗药物降幅在85%以上，肿瘤、糖尿病等用药的降幅平均在65%左右。

而在31个续约药品中，有27个谈成，4个失败，平均价格降幅为26.4%。其中，降幅最高的为银杏内酯注射液以及银杏二萜内酯葡胺注射液，降幅分别为75%和70%。另外部分大品种如阿帕替尼、阿利沙坦酯、西达本胺等的降价幅度则分别为15%、14%、11%。

细看治疗领域，医保局此次可谓下厉害无比，因为其品种涉及了22个抗癌药、7个罕见病用药、14个慢性病（含糖尿病、乙肝、类风湿性关节炎等）用药、4个儿童用药。且价格降幅如此之大，从进口药物的销售价格来说，这些纳入医保的产品基本算得上是全球最低的良心价了。

不过，在此次谈判，外资药企占据大头，放眼望去尽是GSK、默沙东（MRK.US）、罗氏、赛诺菲等字眼。但让智通财经APP意外的是，PD-1玩家百时美施贵宝（BMY.US）的Opdivo、默沙东的Keytruda，以及君实生物（01877）的特瑞普利单抗、恒瑞的卡瑞利珠单抗均未入围，仅信达生物（01801）的一款PD-1产品成功入围。

追溯其因，单轮价格因素，谈判之前，几款PD-1产品的年治疗费差异不小。可以看到，K药、O药、特瑞普利单抗赠药方案之后的价格均低于初始价格的50%以上。如果谈判进入医保之后，赠药随之取消，则实际的降价幅度需要重新考量。

降价让厂家难以接受，那显然也只能选想“以价换量”的信达生物了。何况信达生物赠药后的定价比恒瑞的卡瑞利珠单抗要高出近50%，不进医保的情况下，价格并不占据优势；另外，cHL适应证竞争向来激烈，适应症大同小异的背景下，销售能力别说是恒瑞医药相比，就连百济神州都无法超越。所以，接受降价进入医保，先行抢占市场便成了该公司的最佳选择。

此外，之前备受关注的丙肝治疗药物也出现戏剧性的一幕。刚放出要回购1.12亿股份口号、且令人望眼欲穿的歌礼制药（01672）却倒在了医保大门之外，其他三个竞品却一同进入。不知道，得知消息的歌礼创始人兼董事长吴劲梓是何心情。

因为在今年3月时，吴劲梓对医保便异常“谨慎与期待”。当时他表态，说医保对歌礼至关重要，希望在多个疾病领域中有多个同等疗效或者类似疗效的药，本土创新药和进口药共同竞争，这样可以让药品的价格下降。因为我们处在市场经济的环境中，通过竞争一定会把价格控制在合理的范围，所以我们非常愿意参加谈判。

现在看来，果然是愿意参加，但“挨刀子”降价还是先不谈了吧，以至于其挂出“感谢信”，每一句结尾都像是“心有不甘却无可奈何”。

其实，早在歌礼用他的产品戈诺卫搞“人头”试点之时，智通财经APP就说过，他的对手国内唯一一个全口服、泛基因型、单一片剂的丙肝治疗新药——“吉三代”（丙通沙）早他4个月就开始做更大的“谋划”，2018年5月，丙通沙正式获批在国内上市，其上市时间比戈诺卫仅早数天，但紧接着9月5日，在国务院政策例行吹风会上，吉三代被宣布纳入2018版国家基药目录。

并且，国家卫健委副主任曾益新直接指出，“新上市的丙通沙（吉三代）可以治愈丙肝，是医学上的一个重大突破。希望丙通沙（吉三代），可以更多地造福国内的丙肝患者。”从政策上来看，一旦吉三代抢先进了国家医保目录，根本就没有戈诺卫什么事了。

当然，你可能会说，吉三代目前定价2.3万一瓶，每疗程价格近7万元，虽然远低于美国每疗程8.4万美元，但就经济角度，并非中国患者最佳选择，同时纳入基药目录也并不等同于纳入医保目录按比例报销，可不要忘记了，进入医保才能收获更大的市场，真正变成“官方产品”，足能通过“量”带动价格。

因此，受政策形势，以及市场前景等综合因素影响，歌礼跌幅近25%。

行情来源：智通财经

综上所述，医药谈判的确造福国内病患，就当前情况来看，国产创新药显然经不住“压价挤泡沫”这一粗暴考验。（田宇轩/文）