斗鱼(DOYU.US)Q3财报电话会议实录：游戏直播行业渗透率仍低 斗鱼拥有领先流量优势

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北京时间11月27日，中国领先游戏直播平台斗鱼（DOYU.US）发布了2019年第三季度财报。财报显示，第三季度斗鱼总营收达18.59亿元，较2018年同期增长81.3%；非美国通用会计准则下录得净利润7220万元，较第二季度环比增长37%，继续实现盈利；毛利润同比增长450.5%，达到3.17亿元，毛利润率17%，经营效率显著提升。用户规模方面，斗鱼季度平均MAU达到 1.64亿，其中移动端MAU达到5210万。付费用户达到700万，同比增长66%，继续以绝对优势领跑游戏直播行业。

数据亮点：

2019年第三季度，斗鱼净营收为18.59亿元人民币，较2018年同期的10.24亿元人民币增长81.3%。

2019年第三季度，斗鱼毛利润为3.17亿元人民币，较2018年同期的5750万元人民币，增长了450.5%。

2019年第三季度，斗鱼毛利率为17%，2018年同期为5.6%。

2019年第三季度，斗鱼调整后净利润为7220万元人民币，较2019年第二季度，环比增长37%。

2019年第三季度，斗鱼平均MAU达到1.64亿，较2018年第三季度的1.43亿增长了14.7%。

2019年第三季度，斗鱼移动端MAU达到了5210万，较2018年第三季度的4130万增长了26.1%。

2019年第三季度，斗鱼季度平均付费用户数量达到700万，较2018年第三季度的420万增长了66%。

以下为财报电话会议实录：

受访人：斗鱼创始人兼CEO陈少杰、斗鱼首席战略官苏明明、斗鱼财务副总裁曹昊

分析师：第一个问题，从管理层的角度来看，三季度以来竞争格局有什么样的变化？未来怎么样看待短视频平台的竞争，还有未来行业竞争的格局？第二，腾讯对于斗鱼、快手等这几个平台，资源上面分配有没有什么倾斜？

陈少杰：从三季度以来，我们观察到行业的竞争格局并没有发生显著的变化，快手进入游戏直播目前对我们没有带来直接竞争，相反快手的流量大，会对整个行业提升是非常有利的，作为内容平台，我们提供最优质的内容群体，我们认为这对我们会有更好的促进作用。

从用户群体的观点来看，我们与快手这类短视频平台覆盖的游戏品类不同。斗鱼作为直播平台主要的用户集中在硬核的电竞游戏用户和重度游戏玩家，这类用户群体的质量好，用户粘度高。从整体的用户体验来说，快手短视频平台是一个情景式的观看，与我们平台完整的观看体验是有区别的，我们认为快手对我们并不构成直接的竞争。

总的来说我们认为游戏直播行业赛道还是足够大，目前渗透率还是仍然较低，我们相信这个行业发展会有很大潜力。

第二个问题，关于腾讯对于几家直播平台的资源上的分配情况。我们一直深耕游戏直播行业这个领域，协助我们的重要伙伴做好发行和推广，比如和腾讯的合作主要是帮助他们发行新游戏、延长旧款游戏的生命周期，对合作伙伴来说，斗鱼拥有全行业明显领先的流量优势，所以在腾讯的资源分配上，斗鱼更加有优势。

分析师：我们现在看到三季度MAU同比和环比增速比起二季度都是有所下降的，怎么样看四季度，还有2020年整个游戏直播行业的用户增速，会不会觉得增速会继续放缓，未来战略重点会不会从用户规模的增长转移到利润提升这方面？

陈少杰：对于近期关于游戏直播行业MAU的增速放缓，我们认为很大一个原因是因为近期缺乏于像2016年王者荣耀这种爆款游戏的出现来拉动市场增长。MAU增速和直播平台的供给内容是关系很大的，未来随着游戏版号的审批进一步放开，以及腾讯对于游戏的持续开发投入，我们对于四季度和2020年游戏直播行业用户增长仍然保持乐观。游戏直播行业赛道足够大，目前渗透率还是很低，未来还是会保持持续增长的势头。

另一方面我们看到在第三方平台的数据现时，截止到9月末斗鱼的月活用户数据始终保持领先，且与其他平台差距在扩大，未来我们仍然会把用户规模增长作为最主要的战略重点，通过继续和腾讯等游戏开发商合作打造更多优质的内容，举办更多的赛事活动。同时保持内容多样化，来提升用户的粘性。

分析师：我的第一个问题是关于头部主播的，有看到最近有一些头部主播像张大仙、冯提莫在合约到期之后都离开了，想知道一下管理层怎么看头部主播比较集中的风险，还是说可能没有大家想象的这么集中。未来一年内有没有哪些合约到期主播，可以给我们介绍一下。

第二，内容成本方面可以帮助我们分析一下刚才介绍主要的成本，尤其是主播签约费这一块，最近有看到什么大的变化，以及未来怎么看直播签约费这一类趋势。

曹昊：第一个问题是关于头部主播，我们的头部主播在合同到期后通常会提出一些高额的续约费，这是业内较为普遍的情况。通常我们对主播续约的投入产出结果进行综合的考虑。如果部分主播的为平台能够带来的收入和贡献不高，在这种情况下我们会主动放弃一些主播，停止续约，这就是最近一些头部主播合同到期后没有续约的原因。

我们看了一下历史数据，那些未续约主播在合同到期之后离开平台之后，对我们平台收入和流量影响很小。另外我们目前和绝大部分头部主播的合同期都是在三到五年的长期合约，在平台TOP100的头部主播里面，只有少数几名在未来一年内会到期。

第二个问题关于内容成本。我们主要是分为几块，第一块是主播签约金，从年初开始行业内主播恶意被挖角跳槽的情况在持续下降，这个下降是符合管理层在年初对行业的预期的。我们认为未来主播的签约金额会继续回落到合理水平。

第二块是关于版权费用和其他，随着新游戏的发行和老游戏的持续推广赛事的开展，目前国内的版权有分播版权开放竞争趋势，我们预计未来版权费会有一定的上升。

分析师：我的问题是关于带宽成本，这一季度带宽成本环比下降的原因可以讲一下吗？另外我们看绝对值和竞争对手虎牙的带宽成本有一定的差距，这个是不是代表流量上的差距，我们应该怎么解读呢？

曹昊：关于带宽的成本我们可以先看一个数据，我们从内部统计到，从2019年前十个月来看，十月份的带宽峰值相比一月份增加70%，因为我们的精细化的带宽管理，同期服务商带宽计费用量只增加18%，这是一个差异。

关于带宽成本管理下降，主要原因是几点，第一，我们的商务议价能力加强，带宽云服务商第二和第三季度都有比较大幅度的降价。第二，我们通过一些主动管理赛事峰值，还有对冷门、长尾流量的拉流提高带宽使用效率。第三，我们对自建CDN和P2P的使用效率在逐步的提高，这也会降低我们的带宽成本。

至于说我们和竞争对手之间带宽成本的比较，当然我们不知道对手的项目分类，包含什么内容。但我们分析主要有几点原因：第一，我们有更先进更成熟分发技术，对CDN和P2P使用效率增加。第二，带宽的精细化调动和使用减少了一些带宽开销。第三，基于全站带宽预测能力，主动调整分配，运用几家云服务商优惠计费规则实现降低带宽费用。

分析师：第一，我们看未来跟主播的分成比例，是会保持平稳还是会有上升的空间？第二，我们游戏跟非游戏的战略，可以谈一下从收入跟内容成本方面的情况，游戏和非游戏这两个领域今后的发展。第三，可以分享一下我们在海外的战略，除了广告以外，我们有没有做游戏分发？

曹昊：关于分成比例，在过去的两年中，我们和主播的分成比例还是基于一个大的原则双方互惠共赢，在可看见的未来也没有看到可调整的变动。

第二，游戏内容成本的投入，绝大部分的内容成本都投入在游戏领域，头部主播也大多属于游戏分区，我们购买电竞版权和赛事也是围绕游戏这一硬核领域。在非游戏领域，我们主要是通过和主播进行收入分成的方式让主播取得收入。

关于内容成本在未来的增长，刚才提到了我们内容成本，主播签约金这一块我们致力于持续降低，降低到合理区间，版权这一块预测未来会有一定的上升。

苏明明：我来回答一下斗鱼在海外的游戏创新和游戏分发的问题。目前我们在海外已经有相应的布局，在印尼、越南、印度、中国台湾地区，还有拉美等国家和地区都有一些尝试，今年9月底的时候在日本市场的探索也上线一个独立的产品Mildom，以前在海外某些国家或者地区也取得了一些不错的表现。但是我们整体对于海外化来持比较谨慎的态度，某些国家和地区用户习惯还没有养成，还有一些国家和地区用户付费习惯也是需要持续性的培养。我们以很谨慎的态度来扩展海外市场，这部分未来如果会有更多更深入的数据之后，会跟大家作相应的分享。

苏明明：关于创新的问题，从成立开始到现在我们一直在创新创业，并持续性的投入，包括我们最早引入弹幕，探索小额付费的模式，都是我们在创新方面所取得的一些成绩。未来我们仍然继续去做新的尝试，探索游戏和直播更深入的结合。比如，我们已经积极探索与云游戏厂商合作对未来布局做一些尝试，探索一些新品类的广告。我们目前所做的尝试还是初期的阶段，有明确的产品上线会和大家做更多的分享。

苏明明：关于游戏分发，我们基于对市场判断没有做游戏发行业务。

（编辑：林喵）