中金：降都市丽人（02298）目标价35%至1元 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，中金发布研究报告，将都市丽人2019和2020年每股盈利预期分别下调551%和19%至亏损0.44元和盈利0.09元，主要考虑公司业务表现平淡及一次性转型成本。维持中性评级，并将目标价下调35%至1港元，主要考虑盈利预期下调和估值切换。目标价对应10倍2020年市盈率，较当前股价有1.3%的下行空间。

都市丽人近期发布盈利预警公告，并预计亏损不少于9.8亿元。中金报告指出，在零售环境弱于预期的大背景下，都市丽人快速的渠道扩张和过时的产品理念导致门店店效降低，库存积压，公司及经销商经营杠杆下降。

都市丽人任命新CEO萧家乐先生并聘请波士顿咨询公司，采取多项战略措施推动业务转型：

一是品牌化，公司聘请关晓彤作为新任品牌代言人，打造更加年轻化的品牌形象，并推出一系列新商业广告。二是在渠道方面，2019年4季度，公司开设以“家庭理念”为主题的购物中心门店并以全新形象开设第7代贴身衣物门店。此外，公司注重电商渠道及对下沉市场的渗透。三是公司可能改善产品开发、定价和营销战略。四是可能加强成本控制。

中金认为上述措施的方向是正确的，但都市丽人历史上业务转型（2017年Roland Berger曾推动公司转型）的影响有限。中金预测，该公司2019年可能出现计提，包括一次性撇减约6.5-7.0亿元存货，一次性豁免主要客户3.1-3.5亿元的拖欠金额，以及撤减门店成本2,000-3,000万元。