新股研报 |外墙工程承判商华和控股(09938)市值约5.4亿元，预计股价较为波动

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华和控股(09938)

- 华和控股(09938)为一家于香港发展成熟的外墙工程承判商，专注窗户方面。外墙工程可分为窗户、窗口墙系统、幕墙系统及其他外墙组件

- 招股日期︰12月31日至1月7日

- 上市日期︰1月17日

- 独家保荐人︰第一上海

- 收款行︰中银香港

- 发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为0.5元至0.54元，集资最多1.35亿元，上市开支约4,300万元

- 按每手5,000股，入场费2,727.2元

- 以上限价0.54元计算，市值约5.4亿元(以19年(载至3月底)经调整纯利约4,068万元计算，市盈率约13.2倍)

- 截至19年7月底 ，平均资产净值约1.2亿元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年(载至3月底)收入分别为1.53亿元、2.16亿元、2.32亿元，19年4月至7月收入为9,069万元

- 17至19年(载至3月底)毛利分别为3,757万元、4,082万元、5,588万元，19年4月至7月毛利为2,172万元

- 17至19年(载至3月底)纯利分别为2,639万元、2,717万元、3,321万元，19年4月至7月纯利为1,419万元

- 17至19年(载至3月底)经调整纯利分别为2,639万元、2,717万元、4,068万元，19年4月至7月经调整纯利为1,664万元(若不计算上市开支)

- 截至19年3月底止年度的收益占18年香港外墙工程行业市场份额的4.1%。公司专注于就新建楼宇提供设计及建造服务及就现有楼宇提供翻新服务。公司服务通常包括準备设计、进行结构计算及绘制施工图以及项目各方面的管理及统筹，当中包括自材料供应商采购建筑材料及分包安装工程予我们的次承判商、现场项目管理及项目后竣工及维修服务

- 公司客户主要为公司设计及建造项目的主承判商，而公司主要获物业的业主及租户及彼等就翻新项目的承判商委聘。公司所有收益均产生自香港进行的合约工程。五大客户应占去年总收益约96.7%，而最大客户则占去年收益逾50%

- 公司历史可追溯至于陈越华先生于02年成立其独资企业华记公司，该公司主要于香港从事铝窗工程业务。于07年，陈越华先生预期未来业务规模会有所增长，故决定以其自有从经营华记公司业务累积的个人财产註册成立华记，以继续经营及发展其业务

- 自12年起，公司已开始提供设计、建造及翻新服务。数年来，公司已成为香港一家在外墙工程方面发展成熟的承判商

- 集资所得其中39.6%拟用于支付公司于沐泰街及沙宣道的获授项目的书面保证要求，39.8%用于支付公司于茜发道及沙宣道的获授项目及其他潜在新项目的前期成本，14.5%拟用于扩大公司项目管理团队、设计团队及支援人员，并租赁新办工室及相关购置电脑，其余6.1%拟用于一般营运资金

上市后主要股东架构︰

- 主席陈越华先生持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- 华和控股(09938)为一家于香港发展成熟的外墙工程承判商，专注窗户方面。外墙工程可分为窗户、窗口墙系统、幕墙系统及其他外墙组件

- 以上限价0.54元计算，市值约5.4亿元，以19年(载至3月底)经调整纯利约4,068万元计算，市盈率约13.2倍

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.35亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动

（编辑：郭璇）