新股研报 | 佳辰控股(01937)估值并不吸引，属市值偏细的新股，料股价会相当波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

-佳辰控股(01937)主要从事制造及销售架空活动地板产品及提供相关安装服务，总部位于中国江苏省常州市

-招股日期︰12月31日至1月9日

-上市日期︰1月17日

-独家保荐人︰德健融资

-收款行︰星展银行(香港)

-发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售

-每股招股价为0.53元至0.6元，集资最多1.5亿元，上市开支约4,670万元

-按每手5,000股，入场费3,030.23元

-以上限价0.6元计算，市值约6亿元(以18年经调整纯利约2,869万元人民币计算，市盈率约19倍)

-截至19年6月底，平均资产净值约1.57亿元人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-16至18年收入分别为人民币1.59亿元、2.16亿元、2.48亿元，19年首六个月收入为1.24亿元人民币

-16至18年毛利分别为人民币3,720万元、5,374万元、6,016万元，19年首六个月毛利为3,084万元人民币

-16至18年纯利分别为人民币1,916万元、2,045万元、2,460万元，19年首六个月纯利为698万元人民币

-16至18年经调整纯利分别为人民币1,916万元、2,478万元、2,869万元，19年首六个月经调整纯利为1,192万元人民币(若扣除上市开支)

-公司产品主要包括全钢架空活动地板产品；及硫酸钙架空活动地板产品。公司的架空活动地板产品一般应用于中国的办公楼，其特性为电缆管理(地板下可管理及安设电缐及电缆，并灵活容纳任何电子设备)；安装时间短；抗压强度高及具防火特性；及承托力强

-公司产品主要在中国出售及使用，亦有小部分出口至海外市场，例如泰国、马来西亚、台湾、香港及新加坡

-公司客户包括中国房地产发展商及建设项目总承包商，五大客户向去年总收益约21.4%，而最大客户则占去年总收益约5.2%

-集资所得其中83.8%拟用于在中国收购一幅土地以建设两栋厂房大楼以扩充生产设施，以及设立新生产缐及设置补充设备。另外5.9%拟用于透过购置自动化机械及设备以升级现有生产缐，5.8%拟用于偿还未偿还债务，2.7%拟用于提升及优化资讯科技系统，其馀1.8%拟用于作营运资金及一般企业用途

首次公开发售前投资者︰

-于17年12月向颜女士发售股权，分别占上市后股权0.95%，发售价为较招股中间价折让约62.8%，并无设立禁售期

上市后主要股东架构︰

-主席沈敏先生持股37.76%

-章亚英女士持股23.14%

-沈明晖先生持股13.15%

-颜女士持股0.95%

-公众持股25%

简评︰

-佳辰控股(01937)主要从事制造及销售架空活动地板产品及提供相关安装服务，总部位于中国江苏省常州市

-以上限价0.6元计算，市值约6亿元，以18年经调整纯利约2,869万元人民币计算，市盈率约19倍，估值并不吸引

-公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动