美股Q4收益令人震惊！剔除FAAMG后，标普500成分股净利润下降7.5%

智通财经APP获悉，近日，标准普尔500指数成分股公司Q4业绩基本已经公布，高盛首席美股策略师和法国兴业银行分析师在综合研究后，指出这些公司四季度业绩同比增长，但市场在少数几只大型股之间分化，并分析了原因。

高盛首席美股策略师David Kostin表示，尽管标准普尔500指数成分股公司Q4盈利温和增长，最终将结束连续4个季度的每股收益负增长，实现同比增长2%，但事实上几乎所有的收益积极面均来自前5大公司：Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌(FAAMG)，这几个公司集体的每股收益上升了16%(主要是由于创纪录的股票回购，减少了发行在外的股票数量，从而降低了每股收益计算的分母)。如果没有它们，标普的收益就会持平，而以罗素2000指数为代表的小型股公司的收益实际上同比大幅下降了7%。

法国兴业银行的Andrew Lapthorne进一步完善了高盛的分析，并就公司盈利能力得出了一个更令人震惊的结论。他的结论是，通过简单地考察净利润，可以避免回购对人为推高每股收益的影响。

他发现，“尽管去年市场表现强劲，但净利润几乎没有变化，仅增长了0.3%。”更令人担忧的是，如果没有FAAMG这五大公司的参与，净利润下降了7.5%，这进一步证明，市场是如何在少数几只大型股之间分化的。

除了少数几家大型科技公司外，几乎所有上市公司的业绩都令人失望，这背后的原因是什么？Lapthorne表示，“这是由于成本上升(SG&A)，以及利息支出和税收的显著上升”。他指出，“尽管利率水平很低，但利息成本上升如此之快，这对政策制定者来说是个挑战。”他的底线是“面对这么多债务，提高利率似乎不再可行”，就连美联储现在也已经明白了这一点。

还有其他问题：首先，从杠杆率来看，资产增长略快于净债务，因此债务与资产比率下降，但与此同时，息税折旧摊销前利润几乎没有增长。

但最引人注目的数字是股票回购，从申报到现金流量表的回购金额均要衡量。正如Lapthorn所解释的那样，一般来说，前者比后者大。从目前80%的回购报告来看，2019年的回购额比2018年低20%——不包括FAAMG,这个数字下降了32%”。

然而,并不是每个人都削减回购:FAAMG继续回购，回购数量增加了10.5%，而其他公司的回购数量减少了32%。“毫无疑问，这有助于解释业绩差异”，Lapthorn此前就曾指出，排名前5位(和前10位)的大公司目前的表现，要比大盘表现好得多，创下了有史以来的最大差距。