美股新股解读 | 明珠货运(YGMZ.US) ：带着集装箱漂洋过海赴纳斯达克“装”金

“靠山吃山，靠海吃海”。

作为深圳的主要港口枢纽，有天然地理优势的盐田港自然“吃海吃的香”，其早已发展成为全球最繁忙的集装箱码头之一。

近日，以盐田港为基地，主营国内长途干线集装箱运输、港口集装箱运输服务的明珠货运控股有限公司(YGMZ.US)(下称“明珠货运”)于SEC更新了其招股书，拟于纳斯达克进行上市。其中，公司拟发行300万股普通股，价格区间为每股4 - 4.5美元。

全国业务覆盖范围达83.5%

智通财经APP了解到，明珠货运始建于2002年7月，拥有超过17年的运输行业经验。如今，已发展成为中国增长最快的国家级AAA物流企业之一，也是广东地区第二大运输公司。

目前，公司拥有拖车车头约139辆、拖车90辆。与此同时，公司还投资了61辆液化天然气(LNG)运输车，以减少碳排放。由此，明珠货运配送网络已覆盖中国34个省和自治区中的29个，占全国网络覆盖范围的83.5%。

2017-2018年，明珠货运收入从2061.6万美元增长至2764.7万美元，同比增长34.1%;截至2018年9月30日止9个月及2019年9月30日止9个月间，公司分别实现收入1958.8万美元及2073.5万美元，较去年同期增长5.9%。

其中，受近年来政府出台的多项政策支持，广东和新疆成为物流业重要的发展市场，明珠货运收入也均来自于这两个地方。截至2019年9月30日，公司来自广东、新疆的收入占比分别为50.8%、49.2%。

随着新丝绸之路建设的提出，新疆作为通往欧亚大陆的关键地段，其物流行业也随着一带一路流通量的拓宽而快速增长。

值得一提的是，由于新疆货运服务起步较中部和东部更为缓慢，受其近年来道路升级和经济发展的影响，新疆已逐渐成为物流公司业绩增长的重要驱动力，明珠货运来自新疆收入的占比也正逐年快速增长。

截至2019年9月30日9个月中，明珠货运共有客户37个，前五大客户销售额占比为62.3%，处于较为健康水平。其中，公司客户组成主要以大型物流公司、货运代理和仓库运营商为主。

图片来源：公司官网

据公司招股书介绍，明珠货运与百世物流(BSTI.US)已建立了9年的业务关系。除此之外，卜蜂莲花(00121)、安能集团等也均为明珠货运的主要客户。客户关系较为稳定。

行业成熟但仍具增长潜力

目前，中国货车运输行业为世界上最大的行业之一。作为道路运输的一种形式，货车运输是连接铁路、水路、民航等其他运输方式的重要方式。据Frost&Sullivan报告显示，2012年至2017年间，我国货车运输服务市场收入规模由2012年的4.77万亿元人民币(约合6940亿美元)增至2017年的5.16亿元人民币(约合7508亿美元)，年复合增长率为1.6%。

货运周转率从2012年的173770亿吨/公里提高到2017年的196130亿吨/公里，复合年增长率为2.5%，其中，东部地区的货运周转率最高，达36.8%。

展望未来，预计我国货车运输服务市场收入规模将由2017年的5.16万亿元(约合7508亿美元)增至2021年的5.70万亿元(约合8297亿美元)，年复合增长率进一步增长至2.5%。其中，增长驱动因素主要有：电商业的发展、国内经济增长、政府政策支持及基础设施的改善。

货运服务与国家的经济和道路基础设施发展密切相关。如今，我国货运服务业已发展值了成熟完善的循环阶段。行业仍呈现高度竞争且十分分散的状态，以较为发达的广东地区为例，前5大货运服务商于2017年的市场份额仅达0.71%。

在此竞争激烈的状态下，如何通过规模效应实现运输车队规模的扩张、以更稳定、优质的运输服务争取高质量客户将成为企业的关键竞争点。

除此之外，随着科技升级，应用数字化工具提高管理水平、利用物联网技术提高运营效率，结合市场及自身优势开发差异化产品，则成为公司在激烈竞争中实现差异化胜出的重要因素。

目前，广东、新疆货运行业受到大湾区及一带一路建设的推动，在万亿市场规模的基础上，仍将进一步以低增速继续增长。明珠货运业务均处于两个货运业发展最快的地区，仍具备市场前景。未来，公司仍计划增购拖车车头、拖车及卡车以应对货运市场的预期增长需求。

据公司官网介绍，明珠货运以打造中国最大卡车运输集团、及打造中国最完善集装箱配送网络为发展愿景。而面对行业竞争，公司需进一步在上述竞争点中深耕以实现这一目标。