三只工业股，高盛为何捧二踩一？

本文来自微信公众号“美股研究社”。

关于美国经济的总体消息是好的，这是毫无疑问的。2019年的年化增长率为2.3%，这虽然算不上什么了不起的数字，但仍然是经济扩张的迹象。2020年1月就业报告显示，随着越来越多的求职者开始找工作，劳动力市场正在扩大，12月和11月的就业数据也被向上修正。

然而，在所有这些数据背后，都隐藏着一些与制造业有关的警告信号。作为未来制造业增长指标的采购经理人指数(PMI)连续第三个月下降，尽管51.9的读数超出了51.7的预期。工业产出同比下降也于事无补。

2019年的国际市场摩擦很大程度上被归咎于工业的下降趋势。作为全球第一大和第二大经济体，美国和中国在一个复杂的进口、出口和再进口网络中相互关联，企业生产零部件、运输零部件、组装成最终产品，然后出口销售。后期的缓解，为工业和制造业的复苏带来了希望。

高盛(Goldman Sachs)分析师瑞维奇(Jerry Revich)在一份有关工业类股的重要报告中认为，工业类股有可能全面好转。他认为，美国机械生产的领先指标正在上升，建筑设备库存也在增加。利用TipRanks数据库和股票比较工具，我们仔细研究了Revich挑选的三支更有趣的工业股票。

卡特彼勒公司(CAT.US)

卡特彼勒(Caterpillar)是道琼斯指数(Dow Jones index)长期以来的主要成份股，其著名的黄色商标闻名全球，而“Cat”这个名字在建筑行业也很容易被认出来。该公司生产重型挖掘和施工设备，从推土机到挖掘机，以及介于两者之间的所有东西，其车辆遍布世界各地。2H18的整体放缓对该公司造成了沉重打击，在动荡的2019年的大部分时间里，CAT股票难以重新获得动力。但在第四季度，股价又开始上涨。

该公司公布的第四季度业绩喜忧参半。第四季度每股收益为2.63美元，超出预期11%，更重要的是同比增长3%。这与第三季度的业绩相比尤其良好，第三季度的业绩与预期差了近6%。尽管收入低于预期，但利润却出现了增长。

此外，CAT在维持和增加股息支付方面有着悠久的历史——超过15年。目前的利率是每季度1.03美元，年化利率为4.12美元，收益率为2.99%。相比之下，标准普尔500指数的股息收益率平均约为2%，因此CAT的股息收益率高出50%，几乎是美国国债收益率的两倍。由于股息率只有39%，在可预见的未来，这种股息是安全的。

今年8月，高盛(Goldman Sachs)的雷维奇(Revich)决定持有CAT股票。此后他改变了态度，将该股评级从中性上调至买入。拉维奇对自己的新评级表示支持，他说:“我们预计，(1)美国建筑设备产能利用率将趋紧;(2)经销商库存和积压接近低谷水平;

与他的买入评级一致，雷维奇将CAT的目标价定为168美元，这意味着未来12个月该股将上涨23%。

与许多工业类股一样，华尔街分析师对CAT的评价褒贬不一。在6次买入，5次持有，1次卖出的情况下，CAT股票从分析师的共识中得到了温和的买入。该股目前的交易价为137美元，而155.09美元的平均目标价意味着该股有13.55%的上行空间。

康明斯公司(CMI.US)

虽然不是一个家喻户晓的名字，但康明斯是重工业的主要供应商。这家公司专门生产重型汽车的发动机和辅助部件。其产品分为几个类别，其中包括发动机、动力系统、过滤系统(用于发动机部件)和排放解决方案。

截止到2019年，康明斯的收益一直在下降，但第四季度出现了一个重要的增长——它远远超出了收益和收入预期。营收为55.8亿美元，较预期增长4.5%。虽然营收同比下降，但仍支撑每股收益2.56美元，较预期增长5.8%。自第四季度发布以来，CMI的股价已经上涨了3.5%。

和上面的CAT一样，CMI在2H18点出现下滑，并在2019年出现波动。不过，该股在过去12个月中上涨了12.5%，这是投资者信心的总体表现。这种信心被CMI的股息抹平，甚至比CAT的股息还要高。CMI每年支付5.24美元，或每个季度支付1.31美元;51%的派息率表明了与股东分享利润的可持续承诺。收益率为3.14%，是美国国债收益率的两倍，远高于整体市场的平均水平。CMI在过去三年中三次提高了支付。

这支股票是Revich的第二次重大产业升级。他已将评级从中性上调至买入，并设定了200美元的目标价，暗示将强劲上涨20%。

捍卫他决定升级康明斯,Revich指出良好的货运行业的趋势,这在他看来超过风险暴露在亚洲市场:“我们相信我)卡车领先指标有变形,(二)估计(以下2020指南,嵌入美国卡车产量削减40%,和3)情绪对垂直整合风险变得过于否定,在我们看来。”

CMI的分析师评论显示出另一个严重的分歧，这次是4个买入，8个持有。总体评级为“温和买入”。187美元的平均目标价较166美元的股价上涨了13%。

爱科公司(AGCO.US)

我们名单上的第三只股票AGCO，是高盛建议避开的股票。AGCO是一家主要的农业设备制造商，在该领域拥有几个知名品牌:Challenger, Massey Ferguson，和等。该公司的产品包括拖拉机、联合收割机、干草工具和喷雾器，主要销售给大型农场。爱科拥有50亿美元的市值和遍布全球的客户群。

该公司第二财季收益也大幅下滑。尽管去年上半年的季度报告环比上升，并超过预期，但下半年的趋势则相反。第四季度在这方面尤其糟糕，94美分的每股收益比预期差了39%。营收从25.9亿美元降至25.1亿美元，降幅为3%，与季度预期相差5.6%。自财报发布以来，该公司股价下跌了8.6%。

随着收益下降，投资者通常会指望股息来缓解，但爱科在这方面提供的帮助微乎其微。股息仅为每年64美分，收益率仅为0.96%，不到标普上市公司平均水平的一半。即使是接近历史低点的1.5%的美国国债，目前的收益率也比爱科的股票要高。

莱维奇为高盛撰写的有关这只股票的文章中并没有点石成金。他形容这家公司的发展前景“不明朗”，并将其股票评级从买入下调至中性。他的12个月目标价为70美元，暗示涨幅只有4.8%。

在对该股的评论中，雷维奇强调了爱科在南美市场面临的风险。他写道:“你认为农业设备在农民资本支出中所占的份额仍在触底过程中，再加上二手农业设备库存水平日益紧张，这使我们认为，未来几个季度，农业终端市场的增长前景良好。然而，在微观层面上，我们对在南美承销利润率回升不再感到放心，因为在南美，AGCO继续面临进一步的份额损失风险。

总的来说，爱科是另一个分析师一致认为的温和买入。最近几周，该股有5次买入，6次持有，1次卖出。该股目前的售价为66.76美元，平均目标价为79.50美元，仍比雷维奇的目标价乐观，意味着上涨19%。

（编辑：张金亮）