新股研报 | 建中建设(00589)近年收入增长快速 行业估值较低

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 建中建设(00589)是一家领先建筑服务提供商，总部位于福建省，专门提供地基工程的一站式解决方案

- 招股日期︰2月29日至3月9日

- 上市日期︰3月18日

- 独家保荐人︰鼎珮证券

- 收款行︰渣打银行(香港)

- 发售1.56亿股，约90%配售，约10%公开发售

- 每股招股价为1.35元至1.65元，集资最多2.58亿元，上市开支约4,600万元

- 按每手2,000股，入场费3,333.25元

- 以上限价1.65元计算，市值约10.31亿元(以19年预期经调整盈利约1.97亿元人民币计算，市盈率约4.7倍)

- 截至19年9月底 ，平均资产净值约7.79亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币1.56亿元、4.98亿元、11.9亿元，19年首九个月收入为12.2亿元人民币

- 16至18年毛利分别为人民币3,813万元、1.29亿元、2.85亿元，19年首九个月毛利为2.82亿元人民币

- 16至18年纯利分别为人民币1,691万元、6,754万元、1.4亿元，19年首九个月纯利为1.34亿元人民币

- 公司估计截至19年底止年度之利润不低于1.79亿元人民币，若扣除上市开支1,860万元人民币后，经调整利润为1.97亿元人民币

- 公司创办人荀名红先生毕业于安徽大学，于2012年在福建省成立建中建设科技，专门从事建筑机械、设备及工具贸易及租赁业务。此后，公司逐渐发展成为福建省的区域性地基工程服务提供商，业务遍及中国多个省份

- 公司业务主要包括地基工程，作为对地基工程服务的补充，公司亦提供範围广泛的其他建筑服务，包括模板及脚手架工程;污水处理基础设施建设;及其他建筑工程

- 公司客户包括国有建筑企业及房地产开发商，五大客户佔18年度收入约86%，最大客户则佔55%

- 集资所得其中约70%用于拨付即将开工项目的资金需求及现金流;约20%用于支付新建筑机械、设备及工具的部分购置成本，余款作营运资金及一般企业用途

首次公开发售前投资者︰

- 于18年11月及1月分别向安徽海螺创业投资及福瑞投资发售21.96%及9.99%股权，发售价为较招股中间价折让约26.3%及溢价18.3%不等，设六个月禁售期

- 福瑞投资合伙企业为一间于18年11月在中国成立的有限合伙企业，由荀名红先生及其他股东所持有

上市后主要股东架构︰

- 行政总裁荀名红先生持股47.87%

- 海螺创业发展持股16.47%

- 福瑞股东持股7.49%

- 晶海股东持股3.17%

- 公众持股25%

简评︰

- 建中建设(00589)是一家领先建筑服务提供商，总部位于福建省，专门提供地基工程的一站式解决方案，公司近年收入增长快速

- 以上限价1.65元计算，市值约10.31亿元，以19年预期经调整盈利约1.97亿元人民币计算，市盈率约4.7倍，估值合理，由于公司从事建筑行业，行内估值普遍处于低企，市盈率约几倍

(编辑：宇硕)