利好转瞬即逝，美股“过山车”行情何时休？

本文源自“美股研究社”微信公众号，译自Martin Tillier的Coronavirus and Stocks: How Low Can We Go?一文。

昨天，我说，虽然我预计美股会继续下跌，但其他市场发出的信息是，美股即将见底，现在可能是制定买入策略的好时机。这就引出了一个合乎逻辑的问题：如果现在还不是买入的时候，那么什么时候呢？美股还能降低多少？

首先要明确的是，目前没有确定性。我知道大多数读者不喜欢这样。他们希望权威人士告诉他们将会发生什么，什么时候发生，但是在这种情况下假装你能做到是不诚实的。任何类型的预测都必须基于预期的逻辑反应和对数据的敏感性，但逻辑和事实在很久以前的市场波动中被推到了次要地位。

今天早上已经说得很清楚了。

它可能没有引起你的注意，但是今天是这个月的第一个星期五。这一天，美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics)将发布前一个月的就业报告，在更正常的情况下，这一天会被称为“就业日”(jobs day)，所有交易员都会屏息以待。

这是，或者更准确地说，应该是一份伟大的报告。上月非农就业人口大幅增加27.3万人，远高于市场预期的17.3万人。好消息还不止于此。1月份的数据被大幅上调，周工资和年工资继续以较快速度增长，平均每周工作时间扩大……几乎所有的指标都是积极的。

然而，在该报告发布15分钟后，主要股指期货的价格与该报告发布前的价格持平。10年期美国国债收益率虽然一开始略有上升，但基本上也没有受到数据的影响。很明显，就业报告是过去的数据，我们所看到的是对未来的恐惧，但即使如此，今天早上很清楚的是，目前还没有好消息。

至少，这些数字意味着美国经济将变得非常强劲，这应该会在一定程度上降低经济风险。然而，这些都没有被记录在案。这意味着，我们唯一能够估计这种情况会发展到何种程度的依据，是相对于其它抛盘的下跌幅度。

上一次重大下跌发生在2018年底，当时标准普尔500指数(S&P 500)从10月3日的盘中高点2939.86点跌至12月26日的低点2346.58点。下跌593.28点，或20.18%。在20%的水平上的反转并不令人意外，因为这个幅度的下跌代表进入全面熊市，所以这是年底的一个合理的转折点。

在今天上午的水平上，标准普尔500指数到目前为止的总跌幅约为10.9%。从2月19日的高点到28日的低点，西班牙美股下跌了15%以上。

2018年的下降是由实际的可量化的经济放缓造成的，而这次是关于对未知的恐惧。你可能会认为，在某些方面，这使得2018年的下降更加合理，但逻辑是有终点的，而恐惧没有终点，所以这一次我们也可以达到20%的目标。

不过，我昨天提出的一个观点是，无论什么时候，只要你有能力开始购买，最重要的是平均购买几个预先设定的“包裹”。这意味着，与你试图预测低点并全力以赴相比，提早开始的破坏性要小一些。所以，在一个平均的情况下，你会在这附近寻找第一个入门水平，10%的下降点。

你的第二点会接近最近的低点2855点，然后是之前的其他支撑点，如2820和2720点，低于这个点的2815点是20%的关口。这就给了你五个合理的购买点。

对于“我们能跌到多低?”这个问题，确实没有诚实的答案。“现在，鉴于市场的恐慌程度，任何答案都只是猜测。然而，我们所能做的是，制定出一些可行的水平来标记转折点，并据此制定计划，而以上这些将是一个良好的开端。